文章核心观点 - 公司股息收益率可观且长期可持续，基本面良好，但股价受银行业动荡影响表现不一，需评估其是否仍是银行业有吸引力的收益选择 [1] 财务概述 - 公司是美国第五大商业银行，2022年总资产6740亿美元，业务多元化，以零售和商业银行服务为主 [2] - 2022年12月公司以75亿美元收购联合银行，增加约100万零售客户和19万小企业客户，提升在西海岸地位，预计实现9亿美元成本协同效应，每股收益两位数增长，内部收益率约20% [2] 财务表现 - 公司财务表现受加息和信贷质量支撑，但业务对利率敏感度低于部分同行，2021年净利息收入占总收入不到60% [3] - 2022年净利息收入增至147亿美元，同比增长18%，非利息收入降至95亿美元以下，同比下降7.5%，总收入243亿美元，同比增长6.5% [4] - 2022年公司维持较低贷款损失拨备水平，但因收购联合银行在第四季度计提拨备，税后一次性负面影响7.91亿美元 [4] - 2022年公司净利润58亿美元，同比下降27%，股本回报率12.6% [4] 股价表现 - 2023年前三季度地区银行业动荡，公司受投资者负面情绪影响股价下跌，但经营表现有韧性，基本面良好，客户信任度高 [4][5] - 2023年第一季度存款降至5050亿美元，9月底回升至5180亿美元，第三季度末贷款3750亿美元，存贷比72%，杠杆率低 [6] - 2023年第三季度公司收入超70亿美元，同比增长超11%，但受11亿美元整合成本和贷款损失拨备增加影响，净利润15亿美元，同比下降5.9%，股本回报率11.9% [6][7] 未来展望 - 公司将受益于联合银行的全面整合，2024年盈利有望提升，但拨备预计增加，利率可能下降，对盈利增长构成挑战 [8] - 分析师预计公司2024年净利润将增至63亿美元，高于2023年的55亿美元 [8] - 公司一级普通股资本充足率受收购影响后回升至9.7%，高于监管要求270个基点，有实施股东回报政策的空间 [8] 股息政策 - 公司股息历史良好，当前季度股息每股0.49美元，年化1.96美元，股息收益率约4.5%，略高于同行平均水平 [9] - 2023年股息支付率约56%，预计2024年降至50%以下，有望维持股息增长并进行股票回购 [9] 结论 - 公司业务模式稳健，收购联合银行有望提升盈利能力，目前市净率1.5倍，与行业和自身历史平均水平相当，估值合理，投资价值主要取决于股息 [10]