文章核心观点 - Paycom Software股价近几个月表现不佳，但从长远、业务发展、财务状况和估值等方面看，该股票具有投资价值 [2][21] 股价表现 - 过去几个月Paycom Software股价下跌15%，而其他软件和服务实体平均回报超20% [2][3] - 股价疲软主要因Beti对公司营收前景的影响 [4] Beti业务影响 - Beti是公司自动化服务，能优化工资流程、减少错误，但减少了可计费修正和计划外工资运行，影响服务收入 [5] - 公司全球客户可能少于37000家，近三分之二客户已采用Beti，未来加拿大和墨西哥市场客户采用热情将提高 [6] - 短期内业务受影响，过去三年营收复合年增长率26%，公司管理层认为业务发展将使营收增长率变为10 - 12% [7] 业务发展潜力 - Beti能解决传统工资系统问题，虽损失服务收入，但能吸引更多客户，提高业务量 [9] - 公司新客户销售和市场推广势头强劲，管理层称当前阶段是“过渡性”，未来交叉销售非工资应用将更重要 [10][11] - 公司转向获取大型客户，新企业销售部门专注服务超25000名员工的客户，大型客户能带来更多业务量 [12][13] 财务状况 - 过去三个季度，集团调整后EBITDA利润率持续扩大，2024年预计利润率持平，稳定的EBITDA为自由现金流转化奠定基础 [14][16] - 自由现金流TTM趋势良好，比5年平均水平高66%，能支持公司分红，目前股息覆盖率约13.5倍 [17][20] 投资价值 - 从相对强度比率看，Paycom Software股票较其他科技股有吸引力，相对强度比率较长期区间中点下降44% [22][23] - 过去2 - 2.5年股价呈下降通道，去年10 - 11月触及通道下边界后反弹，聪明资金近期增持公司股份 [25][26] - 公司11亿美元股票回购计划还有约10亿美元未使用，回购支出持续增加，能为股价提供支撑 [31] - 过去五年股票滚动远期市盈率平均约54倍，现在有60%的折扣，具有投资价值 [33]