公司业务 - Camping World Holdings (NYSE:CWH)是一家在美国上市的公司，主要经营房车的零售和租赁业务，以及与房车相关的产品和服务，包括房车覆盖物、Wi-Fi系统、帐篷、钓鱼装备、保险和融资[2] - 公司计划在2024年底之前在美国拥有220个零售中心，而且这个数字还在不断增长，这是因为公司的战略包括大量的有机投资和收购来促进增长[2] - 公司计划在未来五年内将总店铺数量增加到320家，其中15家将在2024年第一季度增加。此外，公司还计划在新的绿地位置进行投资，并计划出售和租回这些地点[7] - Camping World计划通过增加服务收入、二手车销售和Good Sam的房车估值器来实现增长，公司目前拥有约2800个服务区，并计划在未来几年内扩大这一数量[10] 财务表现 - 自2016年上市以来，Camping World的股票回报率相当不错，复合年增长率约为3.5%，并且公司还支付股息，目前的股息率为1.99%[2] - 从2013年到目前的营收复合年增长率为10.8%，尤其是在新冠疫情期间，公司的营收大幅增长，但随着市场的恢复和宏观经济情绪的影响，营收受到了一定的压力[4] - 公司在过去几年进行了大量的投资，包括收购和资本支出，这些投资使得公司的增长相当资本密集[13] - 在过去几年，公司的利润率有所波动，但CEO表示预计2024年利润有望增长超过30%，这表明公司对未来有一定的乐观预期[17] - 与竞争对手相比，Camping World的财务表现相对较好，尤其是在当前的市场动荡中，公司的整体利润损失较低[21] - 尽管行业整体面临困难，但Camping World相对于其他公司来说表现得更好，公司通过大量投资，有望在2024年获得市场份额[22] - 根据贴现现金流模型的估算，预计公司的营收将在2024年开始逐步恢复，2023年的营收下降10%，但预计2024年将增长11%[23] - Camping World的EBIT利润率有望随着需求恢复和成本措施而扩大，预计2023年的EBIT利润率为4.3%，但在未来三年内将扩大至7.0%[24] - 根据DCF模型和11.38%的资本成本，估计Camping World的公允价值为33.23美元，比当时的股价高出约32%，表明股票有很大的上涨空间，但需要注意的是，Camping World的投资案例非常波动，未来的投资率和盈利能力仍然可能大幅变化，公司的杠杆资产负债表进一步使投资者面临风险[25] - Camping World的长期负债与股东权益比率估计为100%，由于高额的长期债务和与零售库存相关的短期借款，公司的年化利率为8.52%[30] - Camping World的资产负债表有约26亿美元的利息负债，目前利息支出约占EBIT的65.5%，这使得债务金额令人担忧，公司拥有大量库存，但在紧急情况下可能以折价出售以偿还债务，但这种情况可能会使投资者损失大量资金[32] - Camping World的股票面临着平衡表风险和宏观经济风险，公司高度依赖宏观经济，消费者支出的进一步下降可能会严重影响公司的运营，由于高杠杆资产负债表，任何需求变化都会对股东产生影响[33] - Camping World正在投资增长，即使当前消费者情绪受到压力，公司计划开设大量新的零售店，并扩大二手车销售，尽管目前盈利受到压力，盈利恢复的时间表仍然不明朗，但如果我的财务假设接近正确，我认为该股票可能是一个值得投资的选择，当前的估值似乎提供了相当大的上涨空间，由于风险与回报似乎有利，我对该股票给予买入评级[34]