文章核心观点 百事公司是一家拥有超20个十亿美元品牌的世界级蓝筹企业 凭借销售低单价且具永恒吸引力的产品赢得全球忠实客户 其股息收益率跑赢市场 股息增长率达高个位数 派息率合理 连续50多年增加股息 股票可能被低估12% 适合寻求防御性稳定的长期股息增长投资者 [1][3][57] 公司概况 - 百事公司是一家美国跨国食品、零食和饮料公司 成立于1898年 市值2320亿美元 员工近32万人 [1] - 公司业务分为七个板块 2022财年 百事北美饮料、菲多利北美、欧洲、拉丁美洲、非洲、中东和南亚、亚太、桂格北美板块收入占比分别为30%、27%、15%、11%、7%、6%、4% [1] - 公司约57%的收入来自美国 其余来自国际市场 [1] 业务优势 - 公司成功打造和培育了多个零食和饮料品牌 拥有超20个十亿美元品牌 如Aquafina、乐事、百事等 [3] - 食品和饮料产品消耗性强、价格低 能获得忠实消费者的持续复购 且产品需求稳定 [4] - 公司凭借品牌优势拥有定价权 可随时间提价以跟上或超越通胀 实现业务和股息的持续增长 [5] 股息情况 - 百事公司连续51年增加股息 是股息贵族和股息之王 [6][8] - 10年平均年股息增长率为8.1% 目前股息收益率为3% 比五年平均水平高30个基点 派息率为67.4% 股息有保障且有望持续增长 [7][11][12] 营收与盈利增长 - 过去十年 公司营收从2013财年的664亿美元增至2022财年的864亿美元 复合年增长率为3% 每股收益从4.32美元增至6.42美元 复合年增长率为4.5% 股份回购使流通股数量减少11% 推动了盈利增长 [17][19] - CFRA预计未来三年公司每股收益将以9%的年率复合增长 2023年和2024年净销售额将分别增长约7%和5% 2023年有机收入增长10% 主要得益于价格上涨和利润率扩张 [24][26][27] 财务状况 - 公司长期债务/股权比率为2.1 利息覆盖率近13 由于股东权益异常低 债务情况实际没那么糟糕 [30][31] - 过去五年 公司平均净资产收益率为61.8% 平均净利润率为12.1% 投资资本回报率经常超过15% 盈利能力强 [32] 风险因素 - 行业面临监管、诉讼和竞争风险 新技术使新进入者更易进入市场与公司竞争 [34][35] - 健康食品趋势可能对公司部分产品产生负面影响 公司需应对不同市场和消费者口味的变化 [36][37] - 公司国际业务面临汇率波动风险 投入成本不稳定 提价可能影响与零售商的关系 [38][39] - 资产负债表不如以前强劲灵活 限制了管理层的资本配置能力 公司规模可能影响未来回报 [40][41] 股价估值 - 基于TTM调整后每股收益 公司市盈率为22.2 市销率为2.5 低于五年平均水平 股息收益率高于历史平均水平 股票估值较低 [43][44] - 通过股息贴现模型分析 得出公司股票公允价值为180.47美元 Morningstar和CFRA分别给出180美元和210美元的估值 三者平均估值为190.16美元 股票可能被低估12% [50][53][55]