公司概况 - Healthcare Realty Trust Incorporated (HR) 成立于1993年 总部位于田纳西州纳什维尔 是一家专注于医疗设施的房地产投资信托基金(REIT) 业务涵盖医疗办公楼和门诊/住院大楼的开发、拥有和租赁 [1] - 公司投资组合高度分散 72%的物业位于医院校园内或附近 且没有单一州的物业面积占比超过10% [5] - 近期物业平均出租率为87.6% 仍有较大提升空间 [5] 财务表现 - 公司年收入为9.3264亿美元 年运营资金(FFO)约为5.1847亿美元 [7] - 最近3个财年的平均年租金收入增长率为108.33% 现金净营业收入(NOI)增长率为76.03% [8] - 股价表现存在较大不确定性 2016年至2024年间波动明显 [9] 资本结构与流动性 - 公司杠杆使用较为保守 债务仅占资产的约40% 债务/EBITDA比率为7.12倍 [10][11] - 2023年第三季度EBITDA利息覆盖率为3.6倍 2022年全年为4.7倍 [12] - 长期债务加权平均利率为5.08% 2025-2028年到期的债务金额不大 且利率不低于5% [13] 股息与估值 - 季度股息为每股0.31美元 远期收益率为7.38% [15] - 股息支付记录不稳定 2022年出现削减 基于AFFO的派息率高达97.18% [16] - 与同行相比 公司P/FFO为11.09倍 低于行业平均15.63倍 显示一定低估 [17] - 当前隐含资本化率为6.51% 与过去8年MOB市场5.9%-6.7%的区间相符 [18] 投资建议 - 公司目前估值在保守假设下并不低估 且存在股息削减风险 建议暂时持有 [22] - 若股价跌至13美元左右 将重新评估投资价值 该水平意味着22.77%的净资产折让和29.48%的上涨空间 [23]