文章核心观点 - 公司从导航设备制造商发展为户外综合解决方案提供商，过去一年股价涨幅超31%，当前估值合理但部分投资者希望价格降低后再建仓，暂时给予“勉强买入”评级 [2][32] 公司业务模式 - 公司成立超30年，以定位技术为核心，产品围绕导航、健身和户外展开，客户群体广泛，2022年全球销量超1500万件 [4][5] - 可穿戴设备是主要收入来源，也是消费者最易接触的产品，全球可穿戴设备市场规模达610亿美元，北美占三分之一，预计到2023年北美和全球复合年增长率分别为12.9%和14.6%，约一半收入来自腕部可穿戴设备，公司在此领域有专业优势和知名度 [6][7][10] 公司业务表现 各业务板块表现 - 公司通过产品多元化发展，五大业务板块均贡献重要收入，户外板块收入占比超健身板块达31%，海洋和航空板块较成熟但增长缓慢 [11] 财务表现 - 公司运营效率和盈利能力强，毛利率稳定在42%，营业利润率21%，广告支出仅占收入3%，净利润率20% [13] - 资产负债表状况良好，几乎无债务，现金储备达14亿美元，流动比率和速动比率分别为3.13倍和1.83倍，显示出较强流动性 [15] 季度业绩及展望 - 2023年第三季度业绩强劲，营收同比增长12%达12.8亿美元，营业利润增长13%达2.7亿美元，健身板块增长最快，营收同比增26%，海洋板块第三季度同比下降7%且预计全年持平，运营和毛利率维持高位，GAAP每股收益同比增长23% [16] - 未来几年，分析师预计营收和每股收益将适度增长，管理层预计2023年营收51.5亿美元，分析师更乐观，预计2026财年销售额达66.1亿美元，每股收益7.53美元 [17] 股息情况 - 公司盈利能力和现金流良好，股息收益率达2.33%，过去5年股息复合年增长率为6.82%，派息率56%，可作为股息增长投资组合的潜在选择 [18] 公司估值分析 现金流估值 - 通过现金流折现模型，在一定假设下，预计公司2024 - 2026年自由现金流从8.42亿美元增至10.8亿美元，计算得出公司股权内在价值238.8亿美元，与当前市值240.1亿美元相近，表明公司目前估值合理，但价值投资者可能希望有10% - 20%的估值折扣 [20][21][25] 估值指标 - 公司市盈率23.15倍，市销率4.77倍，高于消费 discretionary 板块平均水平，但考虑到公司盈利能力，实际“昂贵程度”没那么高，且与自身5年平均水平相比，这两个倍数处于历史范围内 [27][28] - 公司企业价值倍数17.9倍，市净率2.8倍 [31]