SMAR增长前景 - 作者认为Smartsheet（NYSE:SMAR）的增长将恢复到30%，主要受益于持续从现有Excel用户中获得市场份额和将免费用户转化为付费用户[1] - 预计随着经济逐渐复苏，SMAR的增长将恢复到30%，并在FY26至FY29之间保持稳定[3] - SMAR看到ACV客户中的渗透率增加，这对现有客户群体的需求趋势非常积极[4] SMAR业务表现 - SMAR在企业业务方面表现良好，并在客户群体中不断增长[1] - 尽管小型和中型企业领域存在挑战，但SMAR的企业业务仍然表现强劲，积极的运营指标表明有一个有前途的增长路径[8] SMAR财务分析 - 作者将评估方法从相对估值法调整为长期DCF模型，根据管理层的新指导调整了FY24的收入增长，同时调整了FY25的增长预期[3] - FY24的指导也指向更多的利润扩张，预期的非GAAP EBIT利润率在中点上升了190个基点至9%[5] - 作者认为SMAR可以在成熟阶段实现“40规则”，长期EBIT利润率为38%[3] - 由于SMAR是一家软件公司，EBIT应该以较高的速度转化为FCF[3] - 作者使用较高的折现率（12%）对SMAR进行估值，因为作为一家软件公司，其存在技术风险[3] SMAR风险因素 - 尽管SMAR的毛收缩率稳定，但在季度末，其较小客户的扩张活动开始放缓，这可能导致近期财务状况的波动[6] - 作者认为，除了上述的内在风险外，恶化的宏观环境将对SMAR造成负面影响，尤其是对小型和中型企业群体[7]