文章核心观点 - 公司2023年第四季度收益不佳 因福利费用、运营成本上升和医疗会员数量减少 放弃2025年每股收益目标 但保费增长、投资收入增加和CenterWell部门表现强劲部分抵消了负面影响 [1] 运营情况 整体运营 - 调整后每股收益为11美分 未达Zacks共识预期的亏损7美分 上年同期为1.97美元 [2] - 调整后收入大幅增长20.8% 达257亿美元 超出共识预期1.4% [3] - 总保费达251亿美元 同比增长18.1% 超Zacks共识预期的241亿美元和模型预期的247亿美元 [4] - 服务收入同比增长3.6% 超10亿美元 超共识预期的9.689亿美元 投资收入达2.94亿美元 同比增长83.8% 超共识预期的2.868亿美元 [5] - 福利费用比率为90.7% 同比恶化340个基点 运营成本比率同比改善130个基点至14.6% [6] - 总运营费用达268亿美元 同比增长20.1% 高于模型预期的254亿美元 [7] - 第四季度运营亏损3.48亿美元 上年同期为盈利1.24亿美元 [8] 各业务板块 保险板块 - 调整后收入同比增长21.2% 达248亿美元 高于预期的245亿美元 [9] - 调整后运营亏损3.61亿美元 上年同期为盈利1.12亿美元 调整后福利费用比率同比恶化400个基点至91.4% 调整后运营成本比率为10.9% 同比改善160个基点 [10] - 截至2023年12月31日 总医疗会员数为1686万 同比下降1.3% [11] CenterWell板块 - 第四季度收入达47亿美元 增长13.7% 超预期的46亿美元 药房解决方案收入改善、初级保健业务增长和家庭解决方案业务表现良好推动业绩 [12] - 调整后运营收入同比增长44.5% 达4.45亿美元 运营成本比率为90.6% 同比改善200个基点 [13] 财务状况 - 截至2023年第四季度末 现金及现金等价物为47亿美元 低于2022年末的51亿美元 总资产达471亿美元 高于2022年末的431亿美元 [14] - 长期债务达102亿美元 高于2022年12月31日的90亿美元 短期债务为14亿美元 债务资本化比率同比改善20个基点至41.8% [15] - 股东权益总额达163亿美元 高于2022年末的153亿美元 [16] - 2023年经营现金流近40亿美元 低于上年的46亿美元 [17] 资本配置 - 2023年回购了价值16亿美元的股票 截至2023年1月24日 剩余股票回购额度为11亿美元 [18] 2024年展望 - 调整后每股收益预计约为16美元 低于2023年的26.09美元 GAAP每股收益预计约为14.87美元 低于上年的20美元 放弃2025年调整后每股收益37美元的目标 预计2025年利润率恢复举措将使调整后每股收益增长6 - 10美元 [19] - 预计个人医疗保险优势会员今年增长约10万 团体医疗保险优势会员增长约4.5万 医疗保险独立处方药计划会员减少约65万 [20] - 预计收入约为1130亿美元 高于2023年的1064亿美元 保险板块收入预计约为1100亿美元 CenterWell板块GAAP收入预计约为190亿美元 [21] - 保险部门福利比率预计维持在90%左右 综合非GAAP运营成本比率预计约为11.4% 有效税率预计约为24.5% 经营现金流预计约为20亿美元 资本支出预计约为8亿美元 [22] 行业相关 - 公司目前Zacks排名为3（持有） 医疗行业中排名较好的股票有Motus GI Holdings、Brookdale Senior Living和Centene Corporation 分别为Zacks排名1（强力买入）和2（买入） [23] - Motus GI 2023年底线预计同比改善67.2% 过去60天有一次向上的预期修正 过去四个季度均超盈利预期 平均惊喜率为40.2% [24] - Brookdale Senior 2023年全年盈利预计同比改善49.6% 过去四个季度三次超盈利预期 一次未达 平均惊喜率为23.5% [25] - Centene 2023年全年盈利预计同比增长15.1% 当年收入共识预期为1508亿美元 同比增长4.3% 过去四个季度两次超盈利预期 两次未达 平均惊喜率为5.6% [26]