文章核心观点 - 通用电气2023年第四季度财报超预期，虽2024年第一季度每股收益展望不佳致股价盘前下跌3%，但公司航空业务增长强劲、自由现金流增加，且即将剥离能源基础设施业务，因此建议买入该公司股票 [1][2] 财务表现 - 2023年第四季度，公司调整后利润为每股1.03美元，轻松超过华尔街0.89美元的预期 [1] - 2023年公司产生了52亿美元的自由现金流，同比增长率为68%，其中航空部门贡献了57亿美元，可再生能源部门亏损15亿美元 [9] - 公司预计2024年调整后每股利润为0.60 - 0.65美元，低于市场共识的0.70美元 [11] 航空业务表现 - 2023年第四季度，GE航空订单同比增长10%，全年增长22%；第四季度销售额为85.2亿美元，同比增长12%；全年销售额增长22%，利润增长28% [3] - 2023年航空航天部门服务订单猛增25%，设备和服务订单均呈现增长势头 [7] - 预计2024年航空业务销售额至少增长10%，自由现金流将超过50亿美元，运营利润在60 - 65亿美元之间 [5][6] 订单情况 |业务板块|设备订单（4Q'23）|设备订单同比变化（4Q'23）|服务订单（4Q'23）|服务订单同比变化（4Q'23）|总订单（4Q'23）|总订单同比变化（4Q'23）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |航空航天|42亿美元|-5%|246亿美元|25%|106亿美元|10%| |可再生能源|39亿美元|-12%|29亿美元|22%|51亿美元|1%| |其他|16亿美元|-10%|130亿美元|4%|57亿美元|4%| |总计|97亿美元|-8.5%|409亿美元|18%|217亿美元|7%| [8] 估值与目标价 - 基于2024年预计的50亿美元自由现金流（GE航空）加上GE Vernova独立后的0.7 - 11亿美元，公司股票的自由现金流倍数为25倍，而同行3M公司仅为9倍 [12] - 市场对通用电气2024年利润的共识估计为每股4.64美元，公司目前的预期市盈率为28倍，而3M为11倍，考虑到公司强劲的自由现金流预测、即将进行的Vernova分拆、航空业务重点和强劲的经济背景，公司市盈率有望达到30倍，对应股价目标为139.60美元 [12][13] 风险因素 - 投资论点在很大程度上依赖于航空业务的持续增长势头，如果增长放缓，航空业务独立后的盈利和自由现金流倍数可能降低 [16][17] - 无法保证2024年第二季度GE Vernova的分拆会增加投资者对通用电气航空业务的兴趣，且航空业务具有周期性，分拆后公司的盈利状况可能更脆弱 [17]