文章核心观点 - 因公司强劲增长和品牌影响力，认为On Holding值得买入 [2][25] 公司概况 - On Holding常被称为On Clouds，提供高端鞋类和运动服装产品，过去几年受欢迎程度上升，与耐克和露露乐蒙等同行相比规模较小 [2] 增长势头 - 2023年前9个月净销售额同比增长46.5%，按固定汇率计算增长58%，达13.45亿瑞士法郎，管理层称第三季度是连续第七个创纪录的营收季度，也是历史上最成功的季度，公司还上调了2023年全年业绩展望 [4] - 强劲增长势头意味着公司快速增长并非一时流行，品牌影响力和知名度随产品需求增加而增强 [5] - 公司品牌影响力增强，2023年第三季度直接面向消费者（DTC）渠道增长54.6%，该渠道将超过批发渠道 [7] 盈利势头与资产负债表 - 公司营收增长同时，底线也在扩大，2023年第三季度毛利润同比增长53.5%，达2.877亿瑞士法郎，毛利率从57.1%增至59.9%，预计2023年全年毛利率为59% [10] - 公司资产负债表健康，现金约4.719亿美元，总资产18.6亿美元，总债务2.27亿美元，总负债6.685亿美元，总负债与资产比率约35.94% [11] 估值 - 公司2024年预期市盈率为31.26，介于耐克的27.97和露露乐蒙的38.13之间 [12] - 考虑到公司预期的营收和每股收益增长均强于同行，其估值倍数具有吸引力 [17][23] 风险 - 2022年第三季度至2023年第三季度，公司库存增长远快于营收，2023年第三季度末库存水平达4.637亿美元，较上年增长约74.32%，可能给公司带来风险 [24]