文章核心观点 - T.D. Cowen认为维珍银河控股公司新的Delta级航天器2026年投入使用时将大幅提升现金流 [1] 公司业务进展 - 太空旅游公司维珍银河在停止商业运营以开发新的Delta级航天器之前，刚刚完成了Unity航天器的倒数第二次任务，预计2025年年中恢复Delta飞行测试，新航天器2026年投入使用 [2] - 银河06号飞行是维珍银河的第11次任务，搭载了四名私人宇航员进入太空，这是Unity号上四个座位首次全部由私人宇航员占据 [3] 业务发展潜力 - 公司已将19名客户送入太空，未来到2026年下半年实现每周飞行取决于VSS - Delta飞船的建造，其单位经济效益优于VSS - Unity [4] - Delta航天器有六个座位，每月最多可进行八次太空飞行，相比之下Unity每月一次，Delta将使维珍银河的月收入从目前最高240万美元提高到潜在的2880万美元 [4] - 公司已售出800个座位，在新兴太空旅游行业有增长机会，具有先发竞争优势和高进入壁垒 [5] 竞争优势 - 公司与客户在飞行前后有频繁互动、周到融入亲友、提供360度太空港体验，注重豪华细节、安全、培训和飞行准备 [6] - 公司水平起飞系统有吸引力、定价结构合理，明确专注于打造豪华体验，优于竞争对手蓝色起源 [6] 业务数据 - 已售出的800张票中有777名乘客的订单积压，若剩余200张票售出，需163次VSS - Delta满负荷飞行，两艘VSS - Delta约10 - 11个月可完成 [7] - 公司11月第三财季财报显示收入173万美元，预计第四季度收入约300万美元，第三季度末有11亿美元现金、现金等价物和有价证券，足以让前两艘Delta飞船投入使用并在2026年实现正现金流 [7] 股价表现 - 维珍银河股价周一跌4.1%，超过标准普尔500指数0.3%的跌幅，过去52周股价下跌72%，而标准普尔500指数上涨20.3% [9]