文章核心观点 - 公司业务模式稳健，在不同经济周期中表现可靠，虽天然气价格有波动，但公司营收和股息持续增长，资产负债表强劲，股息收益率达13%，适合收益型投资者，评级为“买入” [1][15] 公司业务概述 - 公司于2003年1月31日由多公司合并成立，在美国收购、拥有和管理含石油、天然气等自然资源的物业，获取产量份额且无需承担钻探、生产和运营费用，还可从资产运营中获得净利润权益 [2] - 公司业务模式风险和成本较低，不参与生产活动，通过第三方管理资产获取收入，与合作伙伴按固定透明规则分配利润 [3] - 公司储备资源分布于不同盆地，多数位于西德克萨斯的二叠纪盆地，其余在德克萨斯、阿肯色和巴肯地区，虽有一定地域多元化，但主要业务在德克萨斯 [4] 公司投资亮点 - 公司每单位分配价值从上次季度股息的0.84512增至2024年2月的1.007874，股息收益率约13%，处于过去五年收益率中点 [6] - 2023年公司进行多项收购，7月在路易斯安那、新墨西哥和德克萨斯13个县收购约900净特许权英亩，8月在德克萨斯三个县获得568英亩矿产和特许权权益，9月在德克萨斯三个县购买716净特许权英亩 [7] - 公司通过发行普通股支付收购费用，避免现金支出，虽可能存在稀释风险，但此次收购有助于保障长期收入来源 [8][9] 公司估值分析 - 公司债务余额仅138万美元，现金储备达4349万美元，但市净率为6.7，高于行业中位数1.6，可能被高估 [10] - 评估公司应关注收益率和收入稳定性，而非账面价值，因其大部分股权按完全成本法估值，忽略了储备资源潜在市场价值 [11] - 公司收入持续增长，近期收购有望推动收入继续上升，稳定收入和高股息率使其适合股息投资者，长期前景可持续 [12] 投资风险与结论 - 公司主要投资风险是天然气价格波动，但当前天然气价格处于多年低位，地缘政治紧张或推动价格上涨，公司稳健业务模式和高股息率提供安全边际 [13][14] - 公司业务模式可靠，营收和股息增长，资产负债表强，股息收益率高，适合收益型投资者，评级为“买入” [15]