文章核心观点 - 加利福尼亚资源公司（CRC）宣布与Aera Energy达成全股票合并协议，交易预计立即增厚收益，将在运营规模、现金流、股东回报和能源转型等方面带来积极影响 [1][2] 交易概述 - CRC将以全股票交易方式与Aera Energy合并，Aera估值约21亿美元，交易完成后Aera所有者将获得2120万股CRC普通股，占CRC完全稀释后股份的约22.9% [1] - CRC将发行股票并为Aera现有债务再融资，已获得5亿美元过桥贷款承诺，合并后公司企业价值约56亿美元，CRC股东将持有约77.1%股份 [10] - Aera由IKAV（51%）和加拿大养老金计划投资委员会（CPP Investments，49%）旗下实体持有，交易完成后二者将共同持有CRC 22.9%普通股，且有锁定期限制 [11][13] - 合并协议已获CRC董事会和Aera股东一致批准，需满足惯例成交条件、监管批准和CRC股东批准，预计2024年下半年完成 [14] 交易亮点 - 立即增厚关键财务指标：交易价格约为企业价值/2024年预期调整后EBITDAX的2.6倍，预计立即增厚2024年关键财务指标，每股经营现金流提高约45%，每股自由现金流增厚约90% [2] - 扩大规模并增强资产持久性：增加大量常规、低递减、以石油为主的已探明开发生产储量和可持续现金流，2024年预计产量约15万桶油当量/日（76%为石油），探明储量约6.8亿桶油当量（90%为已探明开发储量） [3] - 显著增加自由现金流预期并扩大股东回报：2024年预计自由现金流将增至约6.85亿美元，到2028年累计近30亿美元；董事会已批准将股票回购计划增加23%至13.5亿美元，并延长至2025年底，交易完成后有望提高固定季度股息 [4][5] - 扩展领先的碳管理平台：通过增加地表面积、权利和大量二氧化碳孔隙空间，扩大碳捕获和封存（CCS）开发；将获得约22万净矿权英亩权益，超190万净矿权英亩；有1个待批的EPA VI类许可证申请，预计还将提交另一个申请；有望使CTV I附近的注入率能力接近翻倍 [6] - 显著的协同效应：预计每年协同效应达1.5亿美元，15个月内实现，未来十年累计协同效应的PV - 10价值近10亿美元，主要通过降低运营成本、提高资本效率、减少G&A和优化共享基础设施实现 [7][8] - 维持强劲资产负债表并增强流动性：预计交易完成后一年内杠杆率低于0.5倍，拥有超8亿美元流动性和更好的融资渠道 [9] - 持续引领能源转型举措：结合Carbon TerraVault平台和Aera的低碳解决方案，拓展多种能源转型技术，创造更多清洁技术合作机会，助力加州脱碳 [10] 2024年展望 - 交易生效日期为2024年1月1日，合并后CRC预计2024年产量在14.5 - 15万桶油当量/日（约76%为石油） [15][16] - 2024年上半年运行一台钻机，专注修井和维护活动；若下半年新井许可证审批恢复正常，计划运行4 - 5台钻机 [15][16] - 预计调整后EBITDAX在14.6 - 16.15亿美元，资本支出在4.2 - 4.7亿美元，自由现金流在6.5 - 7.2亿美元（未考虑协同效应） [16] 股东回报策略 - CRC致力于通过股息和股票回购向股东返还大量现金，2024年2月6日董事会批准将股票回购计划增加至13.5亿美元，延长至2025年12月31日 [17] - 截至2023年12月31日，调整后回购计划剩余约7.5亿美元额度，交易完成后，待董事会批准，公司有望提高固定季度股息 [18] 公司介绍 - CRC是一家致力于能源转型的独立能源和碳管理公司，生产美国碳强度最低的石油之一，专注于土地、矿产和技术资源的脱碳利用 [25] - Aera成立于1997年，总部位于加州贝克斯菲尔德，在多个县有业务，以出色的安全和环境绩效著称 [26] - CPP Investments是专业投资管理机构，为加拿大养老金计划的2100多万参与者和受益人管理基金，全球投资多种资产，截至2023年9月30日，基金总额达5760亿加元 [27] - IKAV是总部位于德国的国际资产管理集团，为机构投资者提供多种基础设施能源资产投资解决方案，采用垂直整合商业模式，致力于资产符合全球净零战略 [28] 顾问信息 - Citi和Jefferies担任CRC财务顾问，Sullivan & Cromwell LLP担任法律顾问 [29] - Wells Fargo担任CPP Investments和IKAV首席财务顾问，Truist参与，Latham & Watkins LLP担任法律顾问 [29] 补充信息 - 交易相关，CRC将向美国证券交易委员会（SEC）提交代理声明等相关材料，投资者可在SEC网站和CRC网站免费获取 [31][33] - CRC及其董事和高管可能被视为交易代理征集参与者，相关信息可在交易代理声明中获取 [34]