公司业绩与运营 - Simon在2023年第四季度的业绩表现总体积极，FFO每股收益超出市场预期约0.05美元，主要得益于其部分出售ABG股份带来的0.31美元收益 [2] - 2024年FFO指引低于市场预期约2%，主要受非房地产收益波动影响，但房地产FFO预计将同比小幅改善 [2] - 租赁势头强劲，推动整体物业组合的入住率增长，其中美国购物中心和Premium Outlets的入住率增长60个基点，Mills增长40个基点，TRG Domestic增长230个基点 [2] - 公司季度末流动性约为110亿美元，包括28亿美元现金，支持其进行混合用途开发、重建和股票回购等机会性投资 [2] 估值与财务 - Simon当前交易价格约为LQA FFO的9.7倍和LTM FFO的11.5倍，2024年全年指引隐含的NTM FFO倍数为12.0倍 [4] - 公司NAV估计有所改善，当前股价隐含约7%的折价，隐含资本化率约为9% [4] - 基于NAV的目标股价为153美元，隐含约7%的上涨空间，NTM FFO倍数约为13倍 [6] - 公司总企业价值（TEV）为846.69亿美元，调整后净债务为305.97亿美元，市场资本为467.79亿美元 [5] 优先股分析 - Series J优先股自初始报告以来下跌约2%，当前价格为59.1美元，仍较清算优先权溢价约18%，隐含收益率为7% [8][9] - Series J的YTC约为3.4%，低于美国国债收益率曲线和大多数3年期CDs的收益率，风险回报不佳，维持卖出评级 [10] 结论 - 尽管第四季度表现良好，但对Simon普通股持中性态度，对Series J优先股持看跌态度，主要基于估值担忧 [11] - 普通股的更具吸引力的买入点可能在125美元左右（隐含6.1%的收益率和10.5倍NTM FFO），而Series J优先股的买入点可能在53美元以下（隐含7%的YTC） [11]