文章核心观点 - 航运业目前不受投资者青睐，集装箱船行业因2021 - 2022年订单过多面临困境，但Danaos Corporation未来几年仍将表现出色，该公司估值过低值得买入 [1][30][33] 行业现状 行业困境 - 集装箱船行业因2021 - 2022年订单过多，新船开始投入使用，投资者情绪消极 [1][2] - 2023年前九个月新增187艘集装箱船，新增运力175万标准箱，订单量达历史峰值788万标准箱，占现役船队29%，而需求基本稳定 [3][4] 缓解因素 - 集装箱船队船龄处于多年来最高水平，约14 - 15年，严格环保法规或促使未来几年老旧船舶拆解 [5] - 行业通过低速航行吸收部分新增运力，且当前废船价格较高 [5] - 预计运力过剩情况将持续到2026 - 2030年，更可能是2027 - 2028年 [6] 公司优势 估值优势 - 公司2024年市盈率仅2.6倍，虽2025和2026年盈利会下降，但仍将产生大量自由现金流 [6] - 公司股价为有形账面价值一半，债务极少，有多年高于市场利率的合同锁定，资产易估值且可出售 [7] - 公司账面价值可能被低估，市场废船价格高于公司估计，近期船舶销售价格也高于账面价值 [9][10] 合同优势 - 公司在2022年牛市签订长期租约，截至最新文件有24亿美元的合同现金收入，2024年预计收入约9亿美元，每股收益约28美元 [12][13] 财务优势 - 行业过去三年去杠杆，公司净债务可忽略不计，财务基础更稳固，有助于维持费率 [16] - 2024年公司预计每股收益28美元，经营现金流约6亿美元，资本支出3.5亿美元，扣除股息和股票回购后净现金增加1亿美元 [16][17] - 2025年即使收入接近7.5亿美元，经营现金流仍可能达5亿美元，资本支出1.08亿美元，自由现金流近4亿美元，占当前市值27% [17] 红海挑战机遇 - 红海挑战使现货集装箱运费上涨，公司在2025 - 2026年签订新租约更有利，且能增强交易对手实力 [18][19][20] 管理优势 - 管理层表现出色，2022年签订长期合同、投资ZIM、完成股票回购、收购Eagle、购买散货船等决策都取得良好效果 [24][25] - 管理层对集装箱市场持谨慎态度，着眼长期发展，CEO持有近一半公司股份，股票回购已减少5%的流通股和约10%的公众流通股 [27][28][29] 未来展望 - 2024年合同收益和股票回购可能使有形账面价值接近180美元，年底股价可能涨至100 - 110美元 [31] - 航运中断和去库存趋势结束将提高2025 - 2027年盈利可见性，推动股价重新估值 [32] - 公司无债务到期压力和工会分利问题，仅短期船舶供应过剩，值得买入 [33]