文章核心观点 - 克罗诺斯集团现金充裕，市场对大麻行业决策的热情高涨可能催化市场反弹，公司股票风险回报比看似更有利，当前股价对其现金深度的估值不足，若短期流动性增长、运营费用降低和现金消耗改善，股价有望回归账面价值 [1][10] 公司财务状况 - 截至2023财年第三季度末，公司市值约8亿美元，持有现金、现金等价物和短期投资8.4亿美元，超过市值100%，且无债务，营收呈上升趋势 [1] - 第三季度末，公司股东权益为11.2亿美元，约每股2.94美元，较财年初小幅下降2400万美元，其中75%来自现金和短期投资，无形资产和商誉占比2.26%，为2527万美元 [2] - 公司股价为账面价值的0.73倍，若普通股按账面价值交易，有36%的上涨空间 [2] - 2023财年初，公司现金、现金等价物和短期投资为8.777亿美元，截至目前减少3800万美元，市场预期还会进一步下降 [4] 公司经营情况 - 公司是一家大麻素公司，品牌组合主要针对加拿大大麻市场，最受欢迎的品牌Spinach提供预卷、 edibles、电子烟和一系列花株 [2] - 第三季度公司营收2481万美元，同比增长21.6%，超出市场预期524万美元 [4] - 第三季度公司实现创纪录的季度营收，毛利润397万美元，利润率约16%，较去年同期增长60个基点 [5] - 第三季度公司综合亏损2182万美元，较去年同期的9766万美元大幅改善 [7] - 公司目标是在2023财年削减运营费用2000万至2500万美元，并预计在2024财年进一步节省1000万至1500万美元 [5] 公司发展趋势 - 自2019年大麻泡沫高峰期发行新股以来，公司现金呈下降趋势，但随着基准利率上升带来创纪录的利息收入，且营收超市场预期，这一趋势将改变 [8] - 公司通过现金和短期投资全年至少可获得5200万美元利息收入，第三季度利息收入1338万美元，同比增长617万美元，增幅86% [9] - 由于利息收入大幅增长，截至第三季度末的前九个月，公司运营现金消耗从去年同期的6500万美元降至约6000万美元 [9] - 现金消耗的改善可能使公司短期流动性在五年多的下降后开始上升，当前股价折扣可能难以为继，若未来短期流动性持续增长、运营费用降低和现金消耗改善，公司股票值得买入 [10]