公司表现与市场对比 - Air Communities 过去一年表现不佳 总回报率为-13% 远低于房地产指数(VNQ)的-2% [1] - 2023年同店NOI增长率为9.3% 高于行业平均水平 主要得益于2021年收购项目的强劲表现 [4] - 2024年预计同店NOI增长将放缓 但仍将保持2.0%至5.6%的增长 [5] 财务表现与预测 - 2024年预计每股净亏损0.17至0.27美元 较2023年的4.27美元大幅下降 [5] - 2024年预计FFO每股2.33至2.43美元 与2023年的2.41美元基本持平 [5] - 2024年预计AFFO每股2.07至2.17美元 较2023年的2.09美元略有增长 [5] - 2024年预计利息支出1.45至1.50亿美元 较2023年的1.35亿美元有所增加 [5] 投资组合与市场定位 - 公司拥有63处同店物业 占全年租金收入的85% [3] - 投资组合均衡分布于沿海和阳光地带市场 其中南佛罗里达地区表现突出 [7] - 公司NOI的37%来自沿海市场 20%来自阳光地带市场 [8] 估值与回报预期 - 公司隐含资本化率为6.6% 2024年预计AFFO倍数为14.8倍 股息收益率为5.7% [1] - 预计未来4-5年年化回报率将达到两位数 主要得益于较低的估值和适度的财务杠杆 [2][10] - 假设NOI年增长2.5% 退出资本化率5.25-5.5% 预计4年IRR将高于同业 [10] 资本结构与融资能力 - 公司贷款价值比为33% 处于行业保守水平 [2] - 债务加权平均期限6.5年 平均成本4.3% 具有吸引力 [12] - 净债务/EBITDA为6.1倍 虽高于同业但反映了保守的资本结构 [11] 市场环境与竞争格局 - 2024年预计同店收入增长2.6%至5.0% 主要驱动力包括2023年租赁活动的earn-in效应和续租率 [6] - 竞争性新增供应对NOI的影响在20-30%之间 与历史经验一致 [7] - 多户住宅交易市场在2023年放缓 但最近4-5个月已出现5%左右资本化率的交易 [10]