文章核心观点 - 百事公司Q4业绩虽不完美但表现稳健，当前估值合理，是值得增持的投资机会，公司有望实现高个位数的每股收益增长，股息也在持续增加 [35][39] 百事公司投资价值 - 公司是经时间验证的复利增长企业，多年来助力投资者积累财富，近期股价回调后升至观察名单前列，当前股价与更新后的公允价值估计基本一致 [3] - 公司是投资组合中的核心持股，目前占比约1.1%，考虑提升至1.5 - 2% [2] - 公司股价近期从2023年春夏的近200美元回调至170美元左右，提供了增持机会 [14] - 公司市盈率与长期平均水平相符，按21倍市盈率和2024年每股收益共识计算，有高个位数的总回报复合年增长率潜力 [13][18] - 公司低贝塔值和可预测现金流，在熊市中能带来安心感，平衡成长型投资的波动性 [19][20] 百事公司Q4及全年业绩 - Q4业绩喜忧参半，非GAAP每股收益为1.78美元，超市场预期0.06美元；销售额278.5亿美元，同比下降0.5%，低于预期5.2亿美元 [6] - 全年来看，低个位数的销量损失被9%的有机价格上涨所抵消 [8] - 尽管面临销量逆风，但凭借定价权，公司实现了每股收益的正增长，Q4整体定价上涨4.5% [7][8] 百事公司面临挑战与应对策略 - 公司面临零食市场健康食品趋势、减肥药使用增加以及在国际饮料市场难以从可口可乐夺取份额等挑战 [11] - 管理层计划增加对菲多利的营销投入，并表示零食类别的供应链效率已恢复到100%，有望提高广告投入的回报率 [10][11] - 为实现长期盈利增长，管理层需提升消费者需求，重新激发产品组合的销量增长 [10] 百事公司估值分析 - 作为成熟的现金牛企业，当基本面平均增长率与历史平均市盈率倍数一致时，公司股票价值合理，过去20年平均市盈率约为21倍 [15] - 除大衰退和新冠疫情后市场火热时期外，公司股价紧密围绕21倍市盈率水平波动，预计未来股价将跟随历史平均水平上升 [16][17] 百事公司并购潜力 - 公司持有能量/健身饮料制造商Celsius约8.5%的股份，若Celsius股价因宏观因素大幅回调，公司有可能收购其剩余股份 [23][25] - 公司资产负债表评级为A+，去年净收入91亿美元，虽债务负担相对较高，但有能力进行Celsius的收购 [30] 百事公司股息情况 - 公司在Q4报告中宣布将年度股息提高7%，从每股5.06美元增至5.42美元，自2024年6月支付起生效，这是连续第52年增加股息 [33] - 按当前股价计算，股息收益率约为3.2%，股息增长率与历史结果和2024年预期相符，具有良好的复利增长潜力 [33][34]