文章核心观点 - Fortinet和CrowdStrike是网络安全行业不同投资方式的代表，过去12个月CrowdStrike表现优于Fortinet，虽其股价贵但领先地位和利润增长或能支撑高估值，Fortinet短期放缓且估值高限制今年涨幅，目前CrowdStrike更值得投资，但投资者可等3月5日财报后再建仓 [1][3][14] 公司业务模式 Fortinet - 提供下一代防火墙和端到端安全工具，通过现场设备、自有软件和基于云的服务组合实现，且开发自有芯片，称能比使用现成芯片的公司更有效应对威胁 [1][2] CrowdStrike - 避开现场设备，仅通过基于云的Falcon平台以服务形式提供网络安全工具，旨在消除对现场设备的需求 [1][2] 公司股价表现 Fortinet - 自IPO以来股价大幅上涨，但过去12个月仅上涨22% [3] CrowdStrike - 自IPO以来股价大幅上涨，过去12个月飙升190% [3] 公司业绩情况 Fortinet - 2017 - 2022年营收复合年增长率为24%，账单收入复合年增长率为25%，2023年营收和账单收入分别仅增长20%和14% [4] - 2024年预计营收增长8% - 10%，账单收入增长0% - 3%，分析师预计2024年增长9%，2025年增长14%至66亿美元，而公司曾宣称2025年能达80亿美元 [6][7] - 2024年预计调整后每股收益仅增长1% - 4%，低于分析师预期的5%，分析师预计2025年收益增长14%，但股价达远期收益的41倍 [8] CrowdStrike - 2018财年至2023财年营收复合年增长率达80%，2023财年收入增长54%，预计2024财年增长36%，分析师预计2025财年增长29%至39亿美元 [9][10] - 2024财年第三季度末42%的客户采用至少六个模块，高于一年前的36%，显示出客户粘性和定价能力 [11] - 过去三个季度基于公认会计原则实现盈利，预计2024财年调整后每股收益增长92%，分析师预计2025财年增长27%，但股价达远期收益的89倍 [12][13] 公司面临挑战 Fortinet - 2023年业绩放缓，原因包括2022年客户硬件支出临时增加后在2023年消退、下一代防火墙产品升级周期冷却、宏观逆风使企业削减网络安全升级支出 [5] CrowdStrike - 面临与Fortinet相同的宏观逆风，但影响相对较小，且云原生领域面临Palo Alto Networks和Microsoft等竞争对手 [10][13]