文章核心观点 - 过去十年GoPro股价从历史高点暴跌97% 但过去12个月仍有10亿美元营收 公司虽挣扎但或为深度价值投资者带来机会 不过其面临营收下滑、盈利不佳等问题 收购有不确定性 估值较难判断 [1] 分组1：业绩表现 - 公司主营户外和极限运动相机及配件 疫情后期需求繁荣后营收开始下滑 2023年第四季度营收2.95亿美元 低于2022年的3.21亿美元和2021年的3.91亿美元 [2] - 为刺激需求 公司降低产品价格、增加零售点并加大销售和营销投入 这对盈利能力产生负面影响 2023年第四季度毛利率降至34.4% 低于2021年的41.3% 营业利润降至200万美元 远低于2021年第四季度的6900万美元 [2][3] - 公司拓展软件订阅业务 起初进展良好 订阅用户从2020年底的76.1万增至2022年底的225万 但2023年增长放缓 从第三季度末的250万仅增至250.7万 [3] - 订阅业务规模远小于硬件业务 季度营收不足2500万美元 约为硬件业务季度平均销售额的10% 若要恢复盈利 需加速订阅收入增长 [4] 分组2：发展战略 - 公司收购了科技摩托车头盔制造商Forcite Helmet Systems 虽有客户重叠但整合需精准执行 进入新市场带来不确定性的同时也有上行潜力 [5] 分组3：估值情况 - 公司市值3.91亿美元 净现金1.53亿美元 企业价值降至2.38亿美元 仅略高于2021年盈利的两倍 但2023年出现7500万美元营业亏损 若要投资需相信公司未来几年能扭亏为盈 否则股价可能进一步下跌 [6]