文章核心观点 - 3M公司Q4'23财报营收和盈利超市场预期 虽近期受销售下滑和诉讼压力股价承压 但从当前约90美元水平看有较大增长空间 预计估值达111美元/股 有20%上涨空间 不过也面临近短期风险 但部分担忧已反映在股价中 长期有望实现稳健收益 [1][3] 3M股票表现 - 自2021年1月初的175美元跌至如今约90美元 跌幅达50% 同期标普500指数上涨约30% 过去三年每年均跑输大盘 2021 - 2023年回报率分别为2%、 - 32%、 - 9% 而标普500分别为27%、 - 19%、24% [2] - Trefis高质量投资组合过去三年每年跑赢标普500指数 因其能以较低风险提供更好回报 [3] 3M近期财报要点 - Q4营收80亿美元 同比下降0.8% 运输与电子业务销售增长1.6% 医疗保健、安全与工业、消费业务销售均有个位数下滑 部分归因于呼吸器销售下降和通胀导致的消费需求疲软 [1][4] - 调整后运营利润率同比扩大180个基点至20.9% 较低营收和利润率扩大使Q4调整后净利润同比增长10%至每股2.42美元 [5] - 2023年花费约150亿美元解决有缺陷耳塞和“永久化学品”相关诉讼 正剥离医疗保健业务成立新公司Solventum 预计有助于筹集资金解决诉讼 [5] - 预计2024年调整后销售额增长0.25% - 2.25% 调整后收益在9.35 - 9.75美元之间 运营利润率将进一步扩大 [5] 3M估值与投资建议 - 预计3M估值为每股111美元 较当前约90美元有20%上涨空间 基于12倍P/E倍数和2024年调整后每股收益9.60美元的预期 12倍P/E倍数与过去两年平均值相符 [3] - 公司面临宏观经济挑战、销售下滑、消费需求疲软和潜在衰退等近短期风险 重组和医疗保健业务分拆也需时间 分拆将导致盈利损失 但公司计划保留Solventum 20%股权 [6] - 部分担忧已反映在股价中 其远期市盈率低于过去两年平均水平 投资者可趁当前股价下跌买入 长期有望实现稳健收益 2025年起公司有望凭借更好利润率和盈利增长变得更强 [7]