文章核心观点 市场对Roku第四季度财报期望高，但财报公布后股价先跌15%，市场反应负面；虽整体市场情绪不佳，但财报有积极方面，需分析其好坏丑情况；公司仍是流媒体服务股风向标，虽有问题但平台受众增长、粘性增加，未来仍有机会 [1][2][11] 好的方面 - 假日季度营收增长14%至9.844亿美元，平台和设备业务均两位数增长，超公司自身和分析师预期 [3] - 平台受欢迎度和用户参与度提升，活跃账户达8000万，较三个月前和去年分别增长，流媒体时长飙升21%，用户日均使用近4小时 [4] - 本季度净营收指引8.5亿美元，虽环比下降但考虑季节性因素并非致命问题，营收将连续四个季度两位数增长；2023年实现正自由现金流和调整后EBITDA，提前一年 [5] 坏的方面 - 三个月前第三季度财报的一些积极因素逆转，平均每用户收入（ARPU）再次下降，调整后EBITDA本季度预计仅持平，营收同比增速开始放缓 [7] - 不过本季度14%的营收增长仍超自身指引和分析师预期，且本季度营收增速有望略升至15% [8] 丑的方面 - ARPU下降引发对公司商业模式吸引力的质疑，因公司硬件端历史利润率为负，靠平台高利润率广告收入盈利 [9] - 公司警告广告市场复苏不均衡，ARPU下降部分归咎于国际扩张，且媒体和娱乐促销支出活动减少，成本削减策略或使公司受损 [10]