文章核心观点 - 公司是值得投资的“合理价格成长股”，虽过去一年股价下跌近20%，但近期基本面呈加速趋势，Q4业绩强劲且给出有力指引，因此将其评级从持有上调为买入 [1][2] 看好公司的原因 - 拥有高净留存率的经常性收入业务，净收入留存率接近120%且呈改善趋势，现有客户快速扩张，为公司提供低成本收入增长来源 [2] - 业务流程再造与人工智能有天然联系，专注消除手动流程的软件，正通过“Private AI”产品开发自身的人工智能自动化方案 [2] - 有公共部门业务，获得FedRAMP认证，拥有各级政府客户，公共部门合同是行业内最大的交易之一，为公司提供了良好的市场途径 [2] - 毛利润率不断提升，上市时毛利润率较差，如今降低了对低利润专业服务收入的依赖，毛利润率达到70%以上，可助力公司在2024财年实现调整后EBITDA盈利目标 [2] 公司估值与财务预期 - 目前股价接近37美元，市值27.3亿美元，扣除现金和债务后企业价值27.8亿美元 [3] - 2024财年总营收指引为6.15 - 6.17亿美元，中点同比增长13%，云订阅收入预计同比增长20% [3] - 基于上述预期中点，公司的EV/FY24收入倍数为4.5倍 [3] Q4财报详细情况 收入情况 - 总营收同比增长16%至1.453亿美元，超出华尔街预期5个百分点 [5] - 云订阅收入同比增长26%，占总营收的57%，增速与Q3基本持平 [5] - 专业服务咨询业务同比下降9%，公司预计未来专业服务毛利率在20% - 25%，仍会继续投资该业务以吸引大客户 [6] 收入留存率 - 收入留存率呈上升趋势，本季度提高至119%，较Q3提高2个百分点，较Q2提高4个百分点，表明现有客户净增销率达19% [7] 重大交易 - 本季度获得多个7位数大订单，前10大新软件交易的总合同价值同比增长70% [9] - 美国某军事分支购买7位数软件订单，Appian将把14个遗留系统的数据集成到一个现代平台，供10万名分析师全球使用 [9] - 一家管理数千亿美元资产的金融服务公司成为新客户，购买7位数软件订单，Appian将帮助其统一数据并处理每年超400万笔交易 [10] 利润率与盈利情况 - 公司毛利润率同比提高5个百分点至78%，得益于订阅毛利率提高1个百分点至91%以及收入结构更有利 [10] - 调整后EBITDA盈利100万美元，利润率为1%，较去年同期的 - 20%有显著改善 [10] 总结 - 公司云业务增长率高、收入留存率高、有重大7位数订单且盈利能力改善，股价未像同行那样虚高，是买入的好时机 [11]