文章核心观点 百事公司是全球最大的方便食品和饮料公司之一，自2018年新CEO上任后实施投资和增长战略，过去五年业绩强劲未来将继续利用品牌、人员和基础设施优势，通过创新、拓展国际市场和提升生产力实现增长，同时保持对pep+战略的承诺，财务目标明确且资本分配优先顺序不变 [2][13][32] 公司概况 - 百事是全球最大的方便食品和饮料公司之一，2023年销售额910亿美元，营业利润140亿美元 [2][6] - 业务约60%为方便食品，40%为饮料，拥有众多标志性品牌，销售至200多个国家 [7] - 零食业务主要在咸味零食领域领先，饮料业务涉足大多LRB类别，通过七个部门或运营单位开展业务，60%业务在美国，近40%在国际市场 [7][8][9] 过去五年业绩 投资情况 - 品牌和营销投资从2018年的42亿美元增至2023年近60亿美元，资本支出从约30亿美元增至50亿美元，用于基础设施、运营现代化和提高生产力 [15][16] - 创新聚焦饮料功能性和水合作用、零食积极选择、包装创新、口味和体验创新等领域，取得显著成果 [17][18] 业务增长 - 饮料业务增长率从2016 - 2018年的2%提升至过去五年的7%，方便食品业务从5%提升至10%，美国业务从2%提升至7%，国际业务从6%提升至两位数增长 [20][21] - Frito - Lay自2018年增加80亿美元业务，北美饮料业务在LRB领域扩大份额，国际业务从250亿美元增长至360亿美元 [22][25] 生产力提升 - 从文化和能力层面提升生产力，关注采购、运输、生产和销售等关键成本要素，取得一定成果 [26] 可持续发展 - 将pep+战略置于核心，在水资源减少、范围2减排和积极选择产品组合方面取得进展，过去三年增长11%，过去两年每股收益连续两位数增长达12% [28][30] 外部认可 - 连续八年被客户评为美国第一制造商，被视为高诚信公司，在善待员工方面获认可 [11][31] 未来规划 增长机会 - 公司所处方便食品和LRB类别规模大、增长快，公司在其中占比低，有增长和扩大市场份额机会 [33] - 作为国际化公司，在国际市场有增长机会，结合人口结构和品类发展，可利用规模优势投资和创新 [34] 核心能力 - 以消费者为中心创新，聚焦积极选择、新场合、拓展食品业务至餐饮场合等领域 [37][38][39] - 将大品牌拓展为解决方案生态系统，如佳得乐和Tostitos，通过创新和多渠道覆盖消费者 [41][43][47] - 渠道方面，关注家庭餐饮、电子商务和外出消费，提供个性化解决方案和高价值体验 [44][45][46] 生产力提升 - 从网络优化、流程简化、数据和AI应用、以消费者为导向的价值工程四个方面提升生产力 [49][50] 可持续发展 - 继续致力于pep+战略，改变农业和价值链，减少水消耗、排放和包装浪费，提升员工技能，优化产品组合 [54] 资本分配和财务目标 资本分配 - 优先顺序为投资业务、支付和增加股息、有选择地考虑收购、剥离和合作、通过股票回购向股东返还剩余现金流 [57] - 资本投资始于2019年，重点为扩大增长产能、支持生产力、现代化IT基础设施和推进pep+可持续发展倡议，预计2025 - 2026年资本支出将进一步缓和 [58][59][61] 财务目标 - 中期目标为实现中个位数有机销售增长、核心营业利润率每年扩大20 - 30个基点、核心恒定货币每股收益高个位数增长，股息收益率约3% [62] 问答环节 国际市场人均消费 - 提升国际市场人均消费关键在于提高产品可负担性、扩大分销范围和融入当地饮食文化，公司可通过规模效应降低成本、建立广泛分销网络和本地化运营实现 [66][68][69] 国际市场利润率 - 公司对全球生产力提升进展满意，认为国际业务有利润率扩张机会，但会平衡生产力转化为利润和投资以促进人均消费增长的关系 [71] 高通胀环境应对 - 通过建立农业和制造能力、扩大规模降低单位成本，提高产品可负担性，下一个发展阶段市场包括土耳其、沙特阿拉伯等国家 [74][75][76] 资本支出分配 - 资本支出主要用于国际市场增长、全球技术投资和可持续发展，美国将承担大量技术投资以实现数字化 [78] 国际市场基础设施和合作伙伴 - 食品业务主要依靠自身能力，饮料业务依赖当地合作伙伴，通过整合瓶装商和转移能力提升合作伙伴能力 [79][80][81] 美国业务投资 - 美国业务投资将集中在系统和数字化、新技术平台以及生产力提升，特别是自动化方面 [84] 美国消费者情况 - 公司在包装解决方案和消费者细分执行方面具有灵活性和优势，能够根据不同地区和消费者需求提供多样化产品和价格选择 [88][89][90] 佳得乐战略 - 佳得乐将继续投资，结合Propel等其他解决方案，拓展粉末和片剂产品，通过科学测试提供个性化解决方案，推动活性水合作用类别增长 [92][93][94]