文章核心观点 - 2023年黄金因全球宏观经济不确定性和地缘政治问题上涨，利好纽蒙特公司，其股价被低估16%，是“强力买入”评级 [3][4] 公司信息 - 纽蒙特公司是全球最大的黄金开采公司，业务分布于美洲、澳大利亚、新西兰和非洲，财年截止于12月31日，约90%的收入来自黄金，也有铜、银、铅和锌等业务收入 [5] 财务状况 - 2013 - 2022财年盈利能力有所下降，但过去十年财务表现仍稳健，FCF利润率达两位数，资产负债表良好，现金储备多、杠杆率低，总债务80亿美元大多2027年后到期，现金头寸30亿美元，债务获惠誉投资级评级，能把握投资机会 [6][7] - 2024年Q4财报显示，营收40亿美元，同比增长24%，超华尔街预期，盈利能力也带来惊喜，但因大幅削减股息和资产组合重组计划，股价昨日收盘下跌近8% [11][12] 行业趋势 - 黄金是防御性资产，宏观经济不确定时需求上升，当前因疫情、俄乌战争等因素价格处于历史高位，2024年地缘政治紧张局势难缓解，主要经济体发展不稳定，美国股市估值高于历史趋势线，黄金作为防御性资产将继续表现良好，直至地缘政治紧张局势缓解或股市大幅回调 [10] 公司战略 - 公司管理层专注剥离低效资产、推动利润率扩张，在黄金有利周期最大化现金流，行业下行时利用积累现金进行明智投资和业务拓展，有望实现长期财务目标 [13] 估值分析 - 过去十二个月股价下跌30%，2024年至今回报率为 - 19%，从估值比率看股票被高估，但行业受金价影响大，股息贴现模型显示股票公允价值约为36美元，有16%的上涨潜力，且有3%的远期股息收益率 [14][17] 风险因素 - 公司受黄金和其他金属价格波动影响大，通过收购扩张规模存在风险，如2023年11月以170亿美元收购澳大利亚矿业公司Newcrest，可能因整合挑战和协同效应未充分发挥导致投资无法达到预期回报 [18] 总结 - 纽蒙特公司是“强力买入”评级，近期股价回调提供买入机会，远期股息收益率可观，预计金价将维持高位 [19]