文章核心观点 - 公司具备类似优步实现盈利转折的要素，基于价值因素首次契合，股票值得买入 [1][2] 公司情况 公司业务 - 公司业务包括产品商业和发展中业务两大板块，产品商业含核心零售、市场业务、生鲜杂货及相关广告产品，发展中业务含餐饮外卖、在线内容流媒体、金融科技、国际业务及相关广告产品 [3] - 零售销售占公司收入来源的 87.8%，其他业务占 12.2% [5] 公司发展 - 公司与西雅图、山景城、上海、北京、新加坡和首尔的团队合作进行技术开发，有望在全球开展业务 [6] 公司财务 - 公司营收从 IPO 前至今飙升，年销售额超 200 亿美元，但股价从近 50 美元/股跌至近 15 美元/股 [10] - 公司市销率低于 1.5 倍，调整后息税折旧摊销前利润或非公认会计准则下盈利转正，资产负债表良好 [11] - 公司毛利率从 IPO 前的 5% 提升至目前的 25%，随着自动化程度提高盈利能力增强 [14] - 公司实现 GAAP 盈利，拥有健康的自由现金流收益率，现金流量表中应付账款大幅增加，起始净收入为 4.29 亿美元 [15][16] - 假设公司自由现金流增长率降至 15%，当前每股自由现金流为 1.04 美元，5 年后每股可达 2.09 美元，使用 6% 的折现率，未来股价可达 34 美元/股 [18][19] - 参考奥肖内西观点，持续增长的公司市销率 1.5 倍具有投资价值，公司 2023 财年预计营收 244.2 亿美元，对应市值 366.3 亿美元，2024 年预计营收 272.3 亿美元，对应市值 408.5 亿美元，合理股价区间为 20.5 - 22.85 美元/股 [20][21] - 公司资产负债表良好，债务较轻，流动资产、现金及短期等价物远超长期债务，利息和投资收入达 1.5 亿美元，企业现金收益率为 6.1% [23][24][25] 公司业绩 - 分析师对即将公布的财报有 5 次下调预期和 1 次上调预期，本季度包含圣诞节，公司上季度业绩略逊预期，此次有望超预期 [26][27] 公司前景 - 公司客户群体持续扩大，CEO 认为韩国国内市场潜在市场规模超 5000 亿美元 [30] - 公司收购 Farfetch 后将扩大在高端奢侈品消费市场的份额 [31] - 公司目标是在韩国提供全品类商品并实现 24 小时内送达，契合韩国消费者时间宝贵的需求 [32] 公司风险 - 分析师未使用过公司服务，所有假设基于数据、统计和对亚洲的了解 [33] - 公司面临来自速卖通和 Temu 在韩国市场的竞争压力 [34]