文章核心观点 - FS Credit Opportunities Corp.（FSCO）为长期收益投资者提供了良好的投资机会，该封闭式基金以较资产净值（NAV）大幅折价交易，同时提供高收益月度分红，建议投资者在折价完全消除前关注该基金 [2][23] 公司表现 - 自2023年9月评级为买入后，FSCO总回报率超13%，跑赢同期标准普尔500指数 [6] - 自2018年新管理团队接管以来表现出色，2018年以来年回报率超6.5%，过去一年净资产净值回报率达15.59% [7] 市场环境 - 信贷市场回报率受益于较高收益率，贷款和CLO市场从收益率角度处于历史吸引力前十，高收益债券收益率也维持在高位 [3] - 与股票市场相比，信贷市场更具吸引力，股票市盈率处于历史最贵的五分之一区间 [4] 投资亮点 - FSCO以较NAV折价18%交易，提供每月0.057美元股息，年化收益率约12% [2] - 自2023年9月以来折价从21%收窄至18%，NAV从6.89美元升至6.99美元，价格过去一年稳步上涨 [10] - 分红完全覆盖，2023年第三季度每股分红0.17美元，净投资收入（NII）为每股0.22美元 [12] 基金组合 - 投资组合资产类型和配置多元化，约51%为第一留置权优先担保贷款，18%为优先担保债券等，54%为浮动利率，77%为优先担保债务 [13] - 截至2023年9月30日，管理资产（AUM）为21亿美元，投资于86家投资组合公司，平均久期0.9年 [13] - 2023年第四季度末公共和私人投资占比分别为57%和43%，投资不受特定资产类别限制 [15] 信用风险 - 2023年高级贷款和高收益债券违约率虽较历史低点略有上升，但截至第三季度仍低于历史平均水平 [16] - 2023年11月底美国杠杆贷款违约率自2020年以来首次突破3%，惠誉预计2024年美国违约率将升至3.5% - 4.5%，欧洲接近4% [17] - 标普全球预计到2024年底，投机级CCC/C评级企业贷款违约率可能高达4.75% [18] 未来展望 - 预计2024年第四季度违约率将下降，但全年仍高于2023年，美国12个月滚动投机级企业违约率预计到12月达4.75% [18] - 2024年若利率下降，FSCO的NAV有望相应增加，且分红可能进一步提高 [13][14] - 基金专注于提升业绩、进行投资者关系管理，希望缩小折价，使股价更接近账面价值和同行水平 [20][21]