文章核心观点 - 市场上有很多过度扩张的股票因过高的股息支付而表现不佳，如拜耳公司大幅削减股息，同时还列举了富达国民信息服务公司、金德摩根公司和维阿特里斯公司三只需要削减股息以维持运营的过度扩张股票 [1][4] 拜耳公司情况 - 2月20日宣布将股息削减95%，计划2023年每股支付法定最低的0.11欧元（0.12美元），作为其三年减债计划的一部分，2022年支付了2.40欧元（2.60美元），比分析师预期高0.48欧元（0.52美元） [1] - 宣布股息削减后一周股价相对稳定，表明市场已消化该消息，但年初至今下跌超16%，过去12个月下跌50% [2] - 债务过多的原因之一是2018年以630亿美元收购孟山都公司，该收购陷入法律困境 [3] 富达国民信息服务公司情况 - 是一家美国跨国金融科技公司，Altman Z-Score为 -0.12，未来24个月有较大破产风险 [5] - 2月26日公布2023年第四季度财报，营收25.1亿美元，比预期少1000万美元，每股收益0.94美元，比预期少0.01美元 [6] - 2024年第一季度展望不佳，预计每股收益在0.94 - 0.97美元之间，远低于分析师预期的1.01美元，营收预计为24.4亿美元，比预期少2000万美元，但2024年整体展望乐观 [7] - 截至12月底总债务为190.8亿美元，比2022年底减少10亿美元，2023年利息支出为6.21亿美元，是2022年的两倍多，2023年股息为12.3亿美元，略高于2022年的11.2亿美元，约为2023年现金流43.4亿美元的一半 [8] - 以120亿美元现金出售Worldpay 55%的股份，将用部分收益偿还债务并回购30亿美元股票，预计出售后债务为100亿美元，2024年将通过股息和股票回购向股东返还超40亿美元，但应更多用于偿还债务 [9] 金德摩根公司情况 - Altman Z-Score为0.74，未来24个月有较大破产风险，是北美最大的能源基础设施公司之一，拥有超82000英里的油气管道，但多年来令股东失望，2016年初投资1000美元的股票至今价值仍为1000美元（不包括股息），过去10年年化总回报率为 -1.5% [11] - 2023年第四季度财报公布时宣布季度股息提高2%至0.2825美元，自2022年5月以来季度股息一直未变，年股息1.13美元，收益率高达6.6% [12] - 2023年可分配现金流为47.2亿美元，低于上一年的49.7亿美元，每股可分配现金流为2.10美元，较2022年下降4%，主要因利率上升和维持性资本支出增加 [12][13] - 2023年支付股息25.3亿美元，约占当年自由现金流的61%，利息支出为18亿美元，高于上一年的15.2亿美元，2023年底净债务为318.4亿美元，较上一年增加3% [14] - 净债务占市值的84%，若将股息减半，未来五年每年可偿还超10亿美元债务 [15] 维阿特里斯公司情况 - Altman Z-Score为1.13，未来24个月有较大破产风险，是一家全球制药公司，由辉瑞的Upjohn业务与迈兰于2020年11月合并而成，辉瑞股东持有合并后公司57%的股份 [16] - 两家公司合并后股价下跌，2023年10月跌至8.77美元的低点，此后反弹至两位数低位，截至2023年9月30日的九个月内偿还了7.5亿美元债务，第三季度末净债务为170.7亿美元，超过当前市值161.2亿美元 [17][18] - 自2022年2月将股息提高0.01美元后，一直维持每股季度股息0.12美元，年股息率0.48美元，收益率高达3.6%，2023年支付股息4.316亿美元，低于上一年的4.361亿美元，7.5亿美元的债务偿还起到了帮助作用，2023年利息支付基本持平，为4.322亿美元 [19] - 截至2023年9月30日的过去12个月自由现金流为20.2亿美元，若将股息减半，2024年减去2.16亿美元股息后，将有18.1亿美元自由现金流用于偿还债务 [20]