文章核心观点 - 自大都会人寿上次财报发布后股价上涨6.7%跑赢标普500指数，近期积极趋势能否延续待察，需结合最新财报分析重要驱动因素，当前股价预估呈下降趋势，公司获Zacks Rank 3（持有）评级，预计未来几个月回报与市场一致 [1][15] 第四季度财报情况 - 2023年第四季度调整后每股运营收益1.93美元，低于Zacks共识预期1%，同比增长21%；调整后运营收入187亿美元，同比增长21.5%，超共识预期3.6%；因费用升高、市场风险收益重计量损失和EMEA部门贡献疲软，业绩受影响，但投资回报改善、业务量增长及部分业务表现良好部分抵消了不利影响 [2] - 调整后保费、费用和其他收入（PFOs）（不包括养老金风险转移（PRT））为118亿美元，同比增长8%；调整后净投资收入50亿美元，同比增长11%；总费用同比增长33.2%至181亿美元；调整后费用率（不包括与调整后其他费用和PRT相关的所有重大项目）同比改善60个基点至20.6%；净利润5.74亿美元，同比下降63%；调整后净资产收益率（不包括除外币折算调整外的累计其他综合收益（损失））同比提高170个基点至13.8% [3] 业务板块重组 - 2023年第四季度公司业务板块进行重组，可报告板块从五个增加到六个，分别为团体福利、退休和收入解决方案（RIS）、亚洲、拉丁美洲、EMEA和大都会人寿控股，此前团体福利和RIS业务作为美国板块报告 [4] 各业务板块表现 团体福利 - 第四季度调整后收益同比增长19%至4.66亿美元，高于Zacks共识预期；调整后PFOs为60亿美元，同比增长3%，增长得益于有利的人寿承保利润率和业务量扩大 [5] 退休和收入解决方案（RIS） - 调整后收益4.21亿美元，同比增长10%，超共识预期；调整后PFOs（不包括PRT）同比飙升75%至10亿美元，因养老金风险转移增加；投资和承保利润率改善推动了该部门季度表现 [5] 亚洲 - 调整后收益2.96亿美元，同比增长12%，但低于Zacks共识预期；调整后PFOs同比下降1%至17亿美元，该指标得益于经常性息差改善 [5] 拉丁美洲 - 第四季度调整后收益2.07亿美元，同比增长13%，但低于共识预期；调整后PFOs同比增长29%至15亿美元，归因于强劲的销售和续保率 [6] EMEA - 调整后收益同比下降27%至4700万美元，低于Zacks共识预期；调整后PFOs为5.95亿美元，同比增长5%，因该地区销售增长；收益下降是由于与去年同期有利的税收优惠相比出现了不利的税收费用以及承保利润率不佳 [6] 大都会人寿控股 - 调整后收益1.56亿美元，同比下降15%，低于共识预期；调整后PFOs同比下滑11%至9.01亿美元，下降原因是2023年11月完成的再保险交易导致收益损失 [7] 企业及其他 - 该部门本季度调整后亏损2.32亿美元，高于去年同期的2.1亿美元 [7] 财务更新（截至2023年12月31日） - 现金及现金等价物206亿美元，较2022年末增长2.2%；总资产6876亿美元，较2022年末增长3.7%；长期债务155亿美元，较2022年12月31日增长6.2%；短期债务1.19亿美元；总股本303亿美元，较2022年末微升0.4% [8] - 2023年经营活动产生的净现金为42亿美元，较2022年下降4.5%；自由现金流35亿美元，同比下降32.7%；每股账面价值35.85美元，同比增长7% [8] 资本配置更新 - 第四季度回购了约9亿美元的股票，并于2024年1月额外回购了约5亿美元的股票 [9] 全年情况 - 2023年调整后每股收益7.33美元，较2022年增长4%；调整后收入717亿美元，同比下滑3.5%；调整后PFOs（不包括PRT）466亿美元，同比增长6%；净利润14亿美元，同比暴跌73% [10] 2024年展望 - 预计2024年可变投资收入约15亿美元；企业及其他调整后亏损预计在7.5亿至8.5亿美元之间；有效税率预计在24 - 26%；大都会人寿控股调整后PFOs预计同比下降13 - 15%，调整后收益预计在7亿至9亿美元之间 [11] - 亚洲部门调整后收益预计增长约20%；EMEA部门每个季度调整后收益可能维持在6000万至6500万美元之间 [11] 近期目标 - 未来三年，团体福利业务调整后PFOs预计增长4 - 6%；大都会人寿控股部门调整后PFOs预计每年增长4 - 6%；拉丁美洲和EMEA部门调整后PFOs预计分别实现高个位数和中个位数增长；团体人寿死亡率预计保持在84 - 89% [12] - 目标是实现调整后净资产收益率在13 - 15%；预计将自由现金流比率保持在调整后收益的65 - 75%范围内；直接费用率目标为12.3% [12] 预估趋势与评分 - 过去一个月，投资者看到预估审查呈下降趋势 [13] - 公司增长评分和动量评分为D，价值评分为A，处于该投资策略前20%；总体VGM评分为B [14]