文章核心观点 - 固特异轮胎橡胶公司股价在发布财报后暴跌，市场反应过度，当前是买入机会，公司有望实现股价反弹和价值提升 [2] 公司概况 - 固特异是美国标志性轮胎公司，旗下有固特异、邓禄普和凯利等品牌，还因飞艇闻名 [2] 股价表现 - 约4周前股价约为每股14.50美元，公布令人失望的财务结果后跌至11美元区间，2023年10月曾触底，此次形成看涨双底形态，11.50美元附近有支撑，下行风险有限且可能反弹 [3] - 2014年股价约20美元，到2017年涨至约37美元 [2] 盈利预测与资产负债表 - 分析师预计2024 - 2026年每股收益分别为1.25美元、1.93美元和2.27美元，2024年是转型年，因精简和成本削减产生额外费用致盈利减少，当前股价对应2024年市盈率约10倍，2025年约6倍 [4] - 资产负债表方面，现金约9.02亿美元，债务约86.5亿美元（含10.83亿美元资本租赁），净债务约77.5亿美元，公司营收超200亿美元，债务可控，有望通过偿债和潜在资产出售强化资产负债表 [4] 近期财务业绩 - 2023年第四季度轮胎销量较上年同期下降3.8%，但调整后每股收益为47美分，对于股价略超11美元的股票来说表现强劲 [5] 股东行动 - 知名股东维权机构Elliott Management推动固特异多方面行动，提议新增5名董事会成员、加强管控、扩大利润率、出售约1000家零售门店等，认为若提议实施股价可达32美元，该机构已成为大股东并成功新增董事会成员 [6] 公司战略 - “Goodyear Forward”计划包括评估邓禄普轮胎品牌战略选择，预计到2025年第四季度每年实现10亿美元费用削减，对每股收益有积极影响 [8] 估值比较 - 与欧洲轮胎制造商米其林相比，米其林2024 - 2025年预计每股收益分别为1.68美元和1.72美元，当前股价超18美元，市盈率约11倍，年营收约300亿美元，企业价值约300亿美元，市值约260亿美元；固特异市盈率约5倍，年营收约200亿美元，企业价值112.9亿美元，市值约34亿美元，估值约为米其林一半，若达到米其林估值水平股价有望翻倍 [9][10] 上涨催化剂 - 近期抛售使股票超卖，可能成为上涨催化剂；股价倍数有望向米其林看齐；潜在资产出售或其他变现努力的公司更新、Elliott Management的持续施压、2025年削减10亿美元成本目标的成功实现，都可能成为上涨催化剂 [11] 利好因素 - 近期股价下跌提供以11美元左右低价买入机会，若股价达32美元将接近三倍涨幅 [12] - 2024年2月董事Max Mitchell在股价下跌后买入42000股，价值约50万美元，表明其认为是买入机会且看好未来财务改善和股价上涨 [12] - 公司成功为电动汽车市场供应轮胎，是特斯拉等公司的原始设备制造商供应商，电动汽车轮胎磨损快，随着电动汽车普及，公司更换轮胎销售将增加 [12] - 公司曾支付季度股息，若在改善利润率和偿债方面取得进展，有望恢复股息，长期有助于提升股价 [12] 潜在风险 - 公司需偿还债务以减少利息支出和强化资产负债表，可通过零售门店变现和扩大利润率实现 [13] - 经济衰退可能影响原始设备制造商轮胎销售和替换轮胎销售，美联储可能因长期维持高利率出现政策失误 [13]