文章核心观点 公司CFO认为核电对清洁能源和能源安全至关重要，行业前景向好，公司布局全产业链优势明显；铀市场需求基本面良好但供应面临挑战，需更高价格激励新供应；公司聚焦长期市场，策略能带来高价值、抗风险，财务表现将随市场改善提升 [5][11][50] 行业现状与前景 - 核电对清洁能源和能源安全至关重要，COP 28提出到2050年将核电产能增至三倍 [5][6] - 行业前景乐观，公司布局全产业链，涵盖铀矿、转化、浓缩、燃料制造及反应堆服务等领域 [8] - 铀市场需求基本面良好，未被采购的铀需求达22亿磅，未来16年公用事业公司每年需采购1.4亿磅 [19] - 供应面临挑战，初级供应难以满足需求，二级供应减少，需更高价格激励新供应 [39][44][48] 铀市场需求分析 需求基本面 - 未被采购的铀需求反映高质量需求，是刚需且无替代品，总量达22亿磅 [15][16][19] - 需求曲线基于保守的世界核协会基本情况，未考虑核电产能三倍增长等因素 [17] 市场结构 - 存在现货市场和长期市场，现货市场规模小，是公用事业公司的可自由支配需求 [21][22] - 公用事业公司自福岛核事故后采购低于替换率，导致未被满足的需求增加和全球库存消耗 [25][27][28] 趋势变化 - 公用事业公司更关注供应安全，招标合同期限延长、数量增加，长期市场需求将增加 [30][31][33] - 价格上涨通常在公用事业公司达到或超过替换率时出现，当前虽未达此水平但价格已上涨 [34][35] 铀市场供应分析 供应挑战 - 初级供应30年来未满足全球需求，当前供应难以应对增长的需求 [39] - 供应假设过于乐观，实际生产存在风险，新项目按时按预算投产可能性低 [41][42][43] 二级供应 - 二级供应减少，历史上的缓冲作用已消失，如高浓铀协议结束后无替代供应 [44][46][47] 价格激励 - 需要更高的铀价格激励新生产，当前价格尚未达到促使供应大幅增加的水平 [48][49][50] 公司战略与优势 战略重点 - 聚焦长期市场，通过特定周期合同建立长期合作，根据需求决定生产 [53] 优势体现 - 公司不低于市场价格销售，能抓住市场波动，不造成市场供应过剩，提供上行收益和下行保护 [54][57][58] 财务表现 - 公司处于市场周期早期，正从供应纪律策略中恢复，财务表现将随市场改善而提升 [70][71] 市场动态与应对 公用事业公司行为 - 部分公用事业公司因俄乌冲突增加长期需求，部分仍持观望态度 [66][67] 公司应对 - 公司在长期市场的非竞争性招标谈判中更成功，将耐心等待需求释放后再做生产决策 [64][69]