文章核心观点 - 百事公司虽持续提高股息，但增长乏力且估值过高，与增长目标不匹配，未来几年将表现不佳，投资者不应过度追捧 [1][17] 聚焦实际增长指标 - 百事公司2023年第四季度营收同比下降，比分析师目标低5.2亿美元，公司作为大型饮料和零食企业增长有限，此前与新冠相关的通胀推动的营收增长不可持续 [2] - 公司设定2024年财务目标为有机营收增长至少4%，核心固定汇率每股收益增长至少8%，受汇率影响预计每股收益增长7%至8.15美元，公司执行情况良好，但股票估值与财务目标不符 [3][4][5] 市场高估 - 投资者倾向为股息增长型公司股票支付过高价格，百事公司在富国银行“核心名单”中，但多年未跑赢大盘，过去5年标准普尔500指数总回报率达103%，百事公司仅为63% [6][8] - 百事公司营收增长率仅4% - 6%，以20倍每股收益目标难以实现增长回报投资者，股票交易倍数接近增长率3倍，超过2倍被视为昂贵 [7] 过度受宠 - 百事公司因连续52年提高股息被纳入“股息贵族”概念，吸引投资者过度买入，但该概念不能保证投资者不过度支付，可能导致未来回报不佳 [10][11] - 公司股息收益率仅3.1%，股价已从年初高点下跌，目前仍以20倍远期收益交易，净债务约340亿美元，应优先偿还债务而非每年提高股息 [12][13] - 公司股息支付率超60%，限制了股息增长空间，基于预测盈利增长，股票应接近15倍每股收益目标交易，即接近120美元 [14][15] 分析师评级 - 尽管百事公司估值过高且近6个多月股价下跌15%，但分析师大多不看空，目前仅有1位分析师持卖出评级 [16]