文章核心观点 - 全球船舶租赁公司业绩良好现金流强劲，但当前价格下其B系列优先股因可随时赎回且溢价交易，不具吸引力，分析师将开始对普通股写看跌期权以建立多头头寸 [1][13][15] 公司财务表现 营收与利润 - 2024年第四季度公司总收入近1.79亿美元，较2022年第四季度大幅增加；运营收入7900万美元，虽因1880万美元的船舶减值费用比2022年第四季度低630万美元，但仍表现良好 [3][4] - 2023年全年归属于普通股股东的净利润近2.95亿美元，每股收益8.38美元；第四季度净利润6700万美元，扣除240万美元优先股股息后，归属于普通股股东的净利润为6470万美元，每股收益1.84美元，其中包含的1880万美元减值费用使每股收益减少0.53美元 [5][6] 现金流 - 2023年全年报告的运营现金流为3.75亿美元，加上约1900万美元的营运资金变化，调整后的运营现金流约为3.94亿美元；扣除2000万美元的船舶资本支出后，调整后的自由现金流为3.74亿美元 [7][8] 资本支出与债务 - 2023年公司在新船方面支出1.23亿美元，并支付960万美元的新船预付款，高于9200万美元的折旧费用；公司还花费约6300万美元用于支付股息，偿还1.26亿美元债务 [8][9] - 截至2023年底，公司现金、受限现金和定期存款约2.1亿美元，短期债务1.93亿美元，长期债务约6.2亿美元，净债务头寸为6.03亿美元，贷款与价值比率从2022年底的50%降至36% [9] 资产负债表 - 资产负债表上的总股本为11.8亿美元，其中优先股权益为1.09亿美元，普通股权益约为10.7亿美元，为优先股提供了良好的安全保障 [10] 优先股情况 股息覆盖与资产覆盖 - 公司优先股的股息覆盖率和资产覆盖率表现出色，仅需约3%的净利润即可覆盖优先股股息，且有近11亿美元的普通股权益排在优先股之后 [11] 市场表现与风险 - B系列优先股的分配率为8.75%，即每年每股2.1875美元，按季度等额支付；该优先股可随时被公司赎回，目前交易价格较赎回价格溢价7%，周一开盘价为26.75美元，周五收盘价为26.55美元 [13] 投资建议 - 尽管优先股的资产覆盖率和股息覆盖率良好，但鉴于其可随时赎回且赎回会导致立即资本损失，分析师认为当前价格下优先股缺乏吸引力，且赎回优先股将使普通股每股收益每年增加约0.25美元 [14] 行业影响因素 - 预计从今年起，随着租约到期，船舶需在较低租船费率环境中重新部署，优先股股息覆盖率将下降；但红海地区的问题导致租船费率再次上涨，现有承租人更有可能行使续租选择权，这将至少在未来一年支持公司的盈利状况和二手船市场价值 [12]