文章核心观点 - 近期Diageo公司的股价表现令人失望,过去6个月内股价下跌6%,而同期其他消费品公司股价平均上涨3%以上 [1] - 公司的有机销售增长目标为5-7%,但实际上半年有机销售下降0.6% [2] - 主要是由于拉丁美洲和加勒比地区(LAC)业务大幅下滑23%,公司可能之前过度乐观,导致渠道库存膨胀 [3] - 同时该地区出现下沉趋势,高端和高价产品占比下降 [3] - 营业利润也下降5.4%,利润率下降167个基点,主要受到营销费用上升、销量疲软以及产品结构下沉的影响 [4] - 公司财务杠杆有所上升,净债务/EBITDA接近高端目标区间,利息覆盖倍数也有所下降 [5][6] - 股票回购力度有所放缓,从每季度10亿美元降至不到2.5亿美元 [7] 关键要点总结 业绩表现 - 公司近期业绩表现不佳,股价下跌6%,而同期同行平均上涨3%以上 [1] - 有机销售增长目标5-7%,但实际下降0.6% [2] - 主要是由于拉丁美洲和加勒比地区(LAC)业务大幅下滑23% [3] - 该地区出现下沉趋势,高端和高价产品占比下降 [3] - 营业利润下降5.4%,利润率下降167个基点 [4] 财务状况 - 公司财务杠杆有所上升,净债务/EBITDA接近高端目标区间 [5] - 利息覆盖倍数也有所下降 [6] - 股票回购力度有所放缓,从每季度10亿美元降至不到2.5亿美元 [7] 未来展望 - 下半年业绩有望好转,LAC地区下滑幅度将收窄至-10%至-20% [9] - 北美业务有望温和增长,其他地区也将持续增长 [9] - 库存水平有望得到改善,自由现金流有所改善 [10] - 公司正在推进成本节约计划,有望超额完成3年1.5亿美元的目标 [13] - 公司有望维持多年来的股息增长记录 [14][15] - 目前股价相对同行处于折价水平,具有一定的投资价值 [16][19][20]