文章核心观点 - 公司是铀矿开采和核服务提供商，虽因长期合同受益于铀市场趋势较慢，但近期股价回调后进入“买入”区间，目标价50美元 [1][21][22] 公司概况 - 公司是铀矿开采和核服务提供商，拥有三个一级铀矿股份，还有新兴和二级矿权益，服务资产包括全球最大商业铀精炼厂等，还持有西屋电气49%股份 [2][3][4] Q4业绩与投资会议 - 公司管理层看好铀和核能行业，指出公用事业通常提前购买铀且无核反应堆可行替代品，此前现货市场供应过剩使公用事业转向现货市场，如今需求增加促使其锁定未来需求，同时低价致勘探项目关闭 [5][6] - 公司CFO表示低价铀时代已过去，需更高价格激励投资以平衡供需，更多长期合同将推动价格上涨，对公司有利 [7][8] - Q4营收增长61%至8.44亿加元，调整后净收益从3600万加元增至9000万加元 [9] - 铀业务营收增长76%至7亿加元，产量增长54%至570万磅，销量增长32%至980万磅，平均实现价格为52.35美元，毛利润为9600万加元 [10] - 燃料服务业务营收增长17%至1.34亿加元，产量稳定在370万磅，销量增长11%至420万磅，实现价格上涨7%，毛利润下降2%至4000万加元 [11] - 公司年末债务18亿加元，现金5.67亿加元，有2.05亿磅铀的长期承诺，占储量约20% [11] 未来展望 - 公司预计麦克阿瑟河/基湖和雪茄湖矿各生产1800万磅铀，总生产2240万磅，销售3200 - 3400万磅，铀业务营收24.1 - 25.43亿加元，平均实现价格74.70加元/磅 [12] - 铀价每上涨5美元预计使营收增加900万加元，下跌则减少2200万加元 [13] - 公司考虑将麦克阿瑟河/基湖产量扩大至2500万磅，因酸供应受限和开发延迟，英凯矿下调2024年预测 [14] - 燃料服务业务将提高2024年UF6产量至1.2万吨，总生产1350 - 1450万千克铀，销售1200 - 1300万千克铀，营收4.3 - 4.6亿加元 [15] - 公司预计西屋电气2024年调整后EBITDA份额为4.45 - 5.1亿加元，年复合增长率6 - 10% [16] 估值 - 公司目前市盈率约为2024年预期收益的35倍，2025年预期收益的35倍多，2024年营收预计增长17% [19] - 历史上公司EV/EBITDA倍数在9 - 15倍之间，考虑英凯矿问题，2025年合理倍数为15 - 20倍，对应股价43 - 58美元，中点为50.50美元 [20]