文章核心观点 - 爱奇艺虽股价大幅下跌但已实现持续盈利，公司内容库实力和AI应用等潜在催化剂带来的优势大于风险，有上涨空间 [2][16] Q4及年度业绩 - 2023年年度营收增长10%，营业利润增长68%，净利润增长121%；Q4营收仅同比增长1%，日均总订阅用户数从上一季度的1.075亿降至1.003亿 [3] - 会员平均收入（ARM）年度增长13%，会员服务收入2023年增长15%至超200亿元，广告收入增长17%，Q4广告收入同比增长6% [3] AI发展与效率提升 - 爱奇艺利用生成式AI改进广告创作、营销材料制作和剧情总结，“爱奇艺内容生产管理系统”提高内容生产效率，Q4内容成本同比下降5%，内容相关成本比率同比下降12% [4] - AI对股票的长期影响尚不明确，需关注技术发展和公司适应情况 [4] 强大的内容库 - 原创内容占剧集发布量的65%，2023年原创内容在新剧发布期贡献了80%的关键新剧总收入，连续7个季度超半数新剧收入来自原创 [6] - 内容受欢迎程度指标提升，在国内在线电影流媒体市场份额达47%，播出7部最受关注的新剧前10名 [6] - 2023年动画收入增长90%，原创动画数量翻倍 [6] 国际市场 - 国际市场尤其是东南亚和其他亚洲市场是增长关键领域，Q4多个国家的增长超国内，日本、中国香港和英国会员收入增长超80%，墨西哥和韩国超50%，广告收入同比增长20%，环比增长49% [7] - 12月宣布增加280多部中文剧集、电影和综艺以及35部以上东南亚原创作品 [7] 估值 - 公司的滚动EV/EBITDA低于Netflix但高于虎牙，远期EV/EBITDA为2.35，比行业中位数低超70% [8] - 爱奇艺远期市盈率为9.89，比行业中位数16.97低超40% [8] 风险 - 存在与中国相关的风险，但公司受国际地缘政治影响不大，中国监管环境不明确 [10] - 公司流动比率为0.57较低，利息覆盖率为2.64处于临界值，若盈利难以持续可能成问题 [10] 结论 - 爱奇艺相比其他受挫的中概股有优势，包括近期盈利历史、强大的原创内容库和AI工具等催化剂，但也有中国相关因素、流动比率和AI潜在干扰等缺点 [16]