文章核心观点 - 今年Humana股票受投资者打击，主要因医保优势业务面临挑战致盈利不佳，但长期仍有盈利增长潜力，当前股价下跌或为长期投资者提供买入机会 [1][14] 公司业绩与预期 - 1月公司公布2024年每股收益仅16美元，远低于分析师预期的28美元；预计2025年净收入较2024年增加6 - 10美元，即22 - 26美元，也远低于预期的37美元 [1] - 近几个月分析师大幅下调公司收入预测，过去3个月2024年平均预测下降48%，2025年下降34%，2026年下降27%，2027年后下降15% - 25% [4] - 虽大幅下调预测，分析师仍预计公司长期盈利能稳定增长，预计今年每股收益16美元，明年24美元，2026年30美元，2027年37美元，2028年45美元，2029年51美元 [5][6] 业务挑战 - 医保优势业务盈利困难，相关联邦机构CMS未来几年将削减对保险公司的支付，且竞争对手推出低保费模式可能抢占市场份额 [1][2] - 美国人口老龄化、医疗服务成本上升、患病年轻化等趋势，使政府削减医保项目支出，保险公司需以更少成本提供相同保障 [3] 盈利能力 - 过去一年公司盈利能力指标较5年平均水平下降，但仍优于同行，如EBIT利润率4.30%低于自身5年平均的5.37%，但远高于行业中位数0.75% [7] - 公司股权回报率16%低于长期平均的21%，但远高于行业中位数；资产回报率5.29%低于5年平均的7.39%，但远高于处于负值的行业中位数 [7][8] 股息情况 - 公司股息收益率低至1%，但过去10年年度股息从每股1.07美元提高到3.54美元，有效增长超两倍 [9] - 去年每股净收入27美元，今年预计16美元，当前股息3.54美元，派息率在13% - 20%之间，公司有能力维持并提高股息 [9] 估值情况 - 假设公司能达到或超过分析师下调后的预期，远期估值将越来越便宜，今年预期收益对应的远期市盈率为22，2025年降至14，2026年降至11，2027年降至9并在可预见未来保持个位数 [10][11] 发展前景 - CMS持续施压、竞争激烈等问题短期内不会消失，公司需削减成本，如重新协商与医疗服务提供商的合同 [12] - 政府削减支付幅度较小，去年仅削减1.5%；合同数量因人口老龄化而增加；公司有庞大且增长的非医保优势业务，有望帮助公司长期达到或超过分析师预期 [13]