文章核心观点 - 直觉外科公司是一家优秀且具创新性的公司，在快速增长的市场中处于领先地位，但当前估值过高，建议持有，若股价回调可考虑买入 [2][14] 行业情况 - 医疗行业正通过大规模自动化、标准化和数字化变革，提高效率并降低成本，全球医疗支出增加，美国是医疗支出全球领先国家，2021年医疗支出占GDP的17.8% [4] - 随着医疗支出增加，企业迎来机遇，机器人辅助手术预计到2030年复合年增长率达9.5%，由关节置换和神经外科手术等推动 [5][7] 公司优势 - 公司股价在过去12个月上涨61%，2023年营收反弹至71亿美元，同比增长14%，旗舰达芬奇系统手术量增长21% [2] - 达芬奇系统是机器人辅助手术先驱，为70多个国家的医院提供手术设备，全球市场份额达80%，2012 - 2023年手术量复合年增长率为22.5% [5] - 公司收入具有重复性，医院购买达芬奇系统需购买配套统一生态系统，包括学习平台、维护和技术支持、软件及手术器械等，2023年83%的总收入为重复性收入 [6] - 自2014年以来，公司收入平均增长11.5%，未来增长将持续 [7] - 公司无长期债务，过去10年毛利率稳定在66% - 70%，净利润率约为收入的25%，2023年自由现金流流入16亿美元，目前现金达52.2亿美元 [8] - 公司新一代达芬奇5系统获美国FDA批准，有150多项改进；还通过直觉风险投资扩大在医疗技术行业的影响力，其风险投资基金资产管理规模达2.5亿美元，投资组合中有9家初创公司 [9] 公司风险 - 公司市盈率为78.8，企业价值与息税折旧摊销前利润比率为62.4，相比机器人辅助手术领域其他公司估值过高 [2][10] - 公司大部分原始专利在过去几年到期，面临竞争加剧风险，美敦力的Hugo RAS系统功能与达芬奇系统相当，但价格便宜25%，可能抢占市场份额 [12] - 达芬奇5系统推出可能使公司2024年运营利润率承压，且由于竞争，公司研发成本自2015年以来稳步上升，从收入的8.3%升至去年的14.0% [13]