文章核心观点 - 重申对怪物饮料公司（MNST）的买入评级，因其盈利增长强劲且短期内有望持续，美国的定价增长和毛利率扩张等积极因素或推动盈利增长超20%，使估值高于当前预期 [1] 投资论点 - 4Q23公司营收增长14.4%，推动FY23增长至13.1%，毛利率扩大270个基点至54.5%，调整后净利润3.677亿美元，调整后每股收益0.38美元，与市场共识基本一致 [2] - FY24开局良好，1月总销售额增长20.5%（调整额外销售日后为16%），表明新产品受市场欢迎，且可能是新产品补货所致，同时公司在美国重建Bang饮料分销渠道也将带来持续收益 [2] - 公司有望在FY24获得更多货架空间，因消费者对其产品需求健康，零售商希望满足需求，且公司创新产品计划已推迟至2024年2月 [2] - 除营收增长外，毛利率进一步扩大将推动盈利增长，驱动因素包括有利的投入成本和物流成本趋势、强劲销量增长和国际提价计划带来的运营杠杆、在美国市场提价的潜在利润以及部分产品内部生产带来的利润率提升 [2] 估值 - 基于模型，公司目标价为70美元，假设短期内营收继续以13%的速度增长，因FY24开局强劲且有多个增长驱动因素，同时提高了毛利率扩张预期，预计FY25盈利22.8亿美元，比之前预期高约1.8亿美元 [3] - 公司应继续以32倍的市盈率交易，这是其历史平均水平，与美国其他饮料公司相比，因其增长前景更好，应享有溢价，同行的中值远期市盈率为22.4倍，预期1年营收增长率为5%，而公司预计增长13% [3] 结论 - 鉴于持续强劲的盈利增长，维持对公司的买入评级，FY24开局良好，预计新产品推出和Bang饮料分销渠道恢复将推动增长势头持续，美国的定价增长和毛利率进一步扩大可能推动盈利增长超20%，修订后的目标价70美元反映了更高的营收和利润率预期 [5]