文章核心观点 - 尽管过去一年表现不佳，但公司地理定位有利、股息有望稳健增长，仍值得买入，不过后续股权增发带来一定不确定性 [2][15] 行业情况 - 债券收益率对公用事业股影响大，通常被视为“避风港”板块，更注重收益而非增长，有时被视为“固定收益”替代品，与国债交易关系密切，长期来看优质公用事业股应跑赢国债，但短期利率变动会显著影响股价 [3][4] 公司财务表现 - 第四季度调整后每股收益为0.32美元，符合预期且高于去年的0.28美元，2023年每股收益和股息均增长9%，全年收益为1.50美元，利率费用带来0.27美元的不利影响 [5] - 2023年营收降至87亿美元，减少6.25亿美元，主要因能源成本转嫁减少，天然气费用下降8.26亿美元，非能源收入增长2.01亿美元，涨幅超3%，运营及维护成本增至28.87亿美元，涨幅0.5%，利息费用增至7.01亿美元，增加1.67亿美元 [5][6] 公司业务布局 - 主要服务于德克萨斯州，尤其是通过休斯顿电力子公司服务休斯顿，当地人口增长快，为公司提供增长机会，公司将出售路易斯安那州和密西西比州的天然气资产，交易价格为收益的32倍、费率基数的1.55倍，税后将保留10亿美元用于增长性资本支出计划，完成向更简单、更稳定公用事业公司的转型 [7][8] 公司发展目标 - 重申2024年每股收益目标为1.61 - 1.63美元，较去年增长8%，处于2030年前6 - 8%年度目标的高端，计划将10年资本计划提高至445亿美元，目标是到2030年利率基数每年增长10%，达到410亿美元，其中67%为电力业务，其余为天然气业务 [9][10] 公司面临挑战 - 部分资本支出需通过资本市场融资，目前债务为186亿美元，FFO/债务比率为14%，符合目标，为满足资本计划需求且避免过度负债，公司将在2023 - 2025年发行5亿美元股权，并在2030年前每年发行约2.5亿美元股权，因替代最低税导致现金税负债增加，每年约需额外1.5亿美元税收资金，股权增发会导致每年约1.5%的摊薄 [12][13][14] 公司投资价值 - 目前股息收益率为2.86%，按6 - 8%的年增长率计算，总回报潜力为8.8 - 10.8%，达到“买入”的长期回报潜力门槛，虽股权增发带来一定担忧，但公司有望实现业绩指引，适合寻求股息收入的投资者 [15]