文章核心观点 - 尽管BioNTech受新冠疫苗需求下降影响业绩下滑，但公司技术有长期潜力，基于肿瘤学和传染病领域的长期潜力仍值得买入 [3][15] 财务状况 - 截至12月31日的季度总收入为16.1211亿美元，上年同期为46.6335亿美元，主要因新冠疫苗需求持续下降，且Q4有3.17亿美元库存减记，预计2024年仍将持续 [2] - 2024年公司预计营收在27.25亿至33.79亿美元之间，低于市场预期的33亿美元，总计划最高支出达42.5亿美元，盈利时代可能暂时结束 [2] - 公司现金及现金等价物达127.1亿美元，流动资产总计212.8亿美元，总负债仅30.1亿美元，留存收益达215.4亿美元，资产负债表健康，未来两三年有足够资金覆盖损失 [9][10] 业务进展 - 流感/新冠疫苗正处于3期临床试验，鉴于新冠可能像流感一样呈季节性发作，此类联合疫苗有望成为医学标准做法，预计到2032年全球流感市场将超170亿美元 [4] - 肿瘤学管线中，靶向HER2的ADC药物BNT323/DB - 1303正在招募乳腺癌3期临床试验患者，也在开发用于子宫内膜癌，该组合疗法在1期临床试验中未出现导致治疗中断的间质性肺病或治疗突发不良事件 [5][6] - 公司宣布投资2亿美元与Autolus Therapeutics合作开发和商业化CAR - T疗法，利用其制造设施增强BNT211的开发，还将支持Autolus的主要候选药物obe - cel的推出并获得销售特许权使用费，obe - cel预计获批后峰值销售额可达3亿美元 [7] 市场情绪 - 公司市值接近210亿美元，2024年销售额预计下降26%，2025年企稳，过去一年股价下跌27%，表现逊于标普500指数（上涨32%） [11] - 空头利息占流通股的3.38%，过去一年无内幕交易数据，机构持股比例为16.81%，近期新持仓（450万股）超过卖出持仓（130万股），主要持有者包括Baillie Gifford & Co.、Blackrock和Primecap Management，整体市场情绪偏负面 [11][12] 分析与建议 - 市场对公司持谨慎态度，这种情况可能持续到2025年，从市值和资产负债表看，市场对公司肿瘤学前景较为悲观 [13] - 投资公司意味着投资未来现金流的净现值，新冠/流感联合疫苗未来可能提升疫苗收入，但公司目前仍是临床阶段的投机性公司，基于长期潜力仍建议买入，但临床试验可能失败，研发费用高，若两三年内研发投资无回报，可能需在不利条件下寻求资金 [14][15]