文章核心观点 - 近一年来星座能源公司（Constellation Energy）股价和市值大幅增长 但仅适合动量或ESG投资者 分析师将其评级从买入下调至持有 [1][5] 公司概况 - 2022年1月从Exelon分拆出来 拥有Exelon Generation的核电站和其他发电资产 [2] - 总部位于巴尔的摩 [19] 行业环境 - 市场对美联储基金利率变化敏感 预计下次会议利率不变 今年晚些时候有三次降息但少于2025年 [6] - 美国电力需求2022 - 2023年下降2% 预计2024年增长2%至42850亿千瓦时 [7] - 联邦和州的脱碳政策目标和立法有利于星座能源公司 其核电厂在提供清洁能源方面发挥关键作用 [8] 公司业绩 - 2023年净收入16亿美元 2022年净亏损1.6亿美元 [9] - 2023年调整后EBITDA为40亿美元 2022年为27亿美元 比原预测中点多9亿美元 [10] 公司运营 - 拥有发电容量33100兆瓦 其中核电容量22100兆瓦 占比67% 可再生能源占8% 天然气和石油占25% [3][15] - 发电容量地理分布为中大西洋32% 中西部35% 纽约9% ERCOT（德克萨斯）14% 其他地区10% [17] - 2023年向零售客户和全负荷拍卖供应205太瓦时电力 向零售客户供应8000亿立方英尺天然气 [18] 公司竞争 - 竞争对手包括有核电生产的公用事业公司如杜克、田纳西河谷管理局等 以及其他独立发电商如Vistra [20][21] - 2023年南方公司的佐治亚电力启动了美国30年来首个新核电机组 [22] 公司治理 - 2024年3月1日机构股东服务公司对其整体治理评分为8分 审计、董事会、股东权利和薪酬子评分分别为4、4、9、8 [23] - 2024年2月29日空头占流通股的2.0% 内部人士持股0.21% 公司贝塔系数为0.74 [23] - 2023年12月31日六大机构股东为先锋、资本国际、贝莱德等 [24] 财务与股价 - 2024年3月19日收盘价为172.41美元/股 市值546亿美元 股价较11个月前上涨120% 市值上涨112% [27] - 过去12个月资产回报率为2.1% 每股收益为5.01美元 市盈率为34.4 2024和2025年每股收益预测平均值分别为7.30和7.87美元 远期市盈率为21.9 - 23.6 [27][28] - 过去12个月经营现金流为 - 53亿美元 杠杆自由现金流为 - 16.1亿美元 [29] - 2023年12月31日负债398亿美元 资产508亿美元 负债资产比为78% [30] - 股息为1.41美元/年 收益率为0.8% 计划未来十年每年股息增长10% 并授权10亿美元股票回购计划 [30][31] - 企业价值为623亿美元 EV/EBITDA比率为15.1 远高于理想最大值 [32] 风险与建议 - 投资者应考虑基础负荷清洁电力需求和总电力需求增长预期 政治和监管风险对公司有利 高资本成本是负面风险 [33][34][35] - 不建议股息投资者买入 对寻求资本增值的投资者评级从买入下调至持有 ESG和动量投资者可能感兴趣但需关注治理评分 [36]