文章核心观点 - 随着利率在下半年趋于正常化，Ellington Residential Mortgage REIT公司有望复苏，成为被动收入投资者更有吸引力的收益投资选择，维持对该公司股票的买入评级 [1][3] 利率政策与公司前景 - 央行在本周美联储会议上维持短期利率稳定，并重申2024年三次降息的意愿，利率正常化或使Ellington Residential等抵押房地产投资信托公司复苏 [1] - 短期利率下降是抵押支持证券重新定价的催化剂，其价值在利率下降环境中往往上升，公司投资组合以抵押支持证券为主，有望受益 [9] 公司股息情况 - 公司股息支付指标在2023年第四季度有所改善，调整后可分配收益覆盖了每股0.24美元的累计股息支付，股息削减可能性降低 [2][3] - 自2022年6月股息削减20%后，公司每月支付稳定的每股0.08美元股息，2023年第四季度支付率降至100%以下，股息可持续性增强 [4][5][11] - 过去十二个月股息支付率为111.6%，虽仍有股息风险但较之前季度有所降低，预计2024年不会削减股息 [13] 公司投资组合 - 公司是抵押房地产投资信托公司，专注于住宅抵押支持证券及其他房地产相关资产的收购、投资和管理 [7] - 截至2023年12月31日，投资组合公允价值为7.354亿美元，主要由30年期固定利率抵押支持证券组成，机构住宅抵押支持证券是核心业务 [8] 公司盈利展望 - 2024年三次降息将降低公司利息支出（第四季度为1150万美元），提高净利息收入，盈利前景在过去几个月显著改善 [9][10] 公司估值情况 - Annaly Capital Management和AGNC Investment两家美国大型抵押房地产投资信托公司因央行考虑降息已恢复溢价估值 [15] - Ellington Residential目前较GAAP账面价值折价7%（2023年第四季度为7.32美元），而前两者有小幅溢价，折价情况改善了风险回报关系 [14][16][21] 投资风险 - 若因通胀持续上升导致降息延迟，投资预期可能无法实现 [19]