公司基本面 - Marathon Oil 的股价今年以来已上涨超过 20% [1] - 公司计划在高油价市场中将至少 40% 的运营现金流返还给股东 [1] - 公司主要生产集中在 Eagle Ford、Bakken 和 Permian 盆地以及俄克拉荷马州 [3] - 2023 年公司原油产量增长 28%，平均产量达到 190 MBOPD [3] - 公司拥有赤道几内亚的天然气开发资产，但主要专注于原油生产 [3] 行业背景 - 美国经济在第四季度年化增长率为 3.2%，支撑了能源价格 [4] - 当前 WTI 原油价格稳定在每桶 80 美元左右 [4] - OPEC+ 成员国延长了自愿原油供应削减，总计 220 万桶/天 [4] - 俄罗斯宣布将在第二季度额外削减 47.1 万桶/天的产量 [4] 现金流与股东回报 - 2023 年公司调整后的自由现金流为 22 亿美元，其中 17 亿美元通过股票回购和股息返还给股东 [5] - 2023 年公司自由现金流的 78% 返还给股东，其中 85% 用于股票回购 [5] - 过去三年公司累计自由现金流为 84 亿美元，返还给股东 56 亿美元，返还率为 66% [5] - 2023 年公司回购了 9% 的股份，过去三年累计回购了约 30% 的股份 [6] 估值分析 - 公司当前市盈率为 8.7 倍，隐含收益率为 11.5% [8] - 三年平均市盈率为 7.3 倍，行业平均市盈率为 8.9 倍 [8] - 考虑到公司大量回购股份和自由现金流，10 倍市盈率是合理的估值，隐含至少 15% 的上行空间，合理价值约为 32 美元 [8] 未来展望 - OPEC+ 延长供应削减至第二季度，为石油市场提供有利的价格支撑 [10] - 公司预计将在当前价格环境下产生更高的自由现金流，并可能增加股票回购 [10]