文章核心观点 - 4月市场开局不利，投资者可关注耐用派息股，如价值型消费必需品板块股票，凯洛格公司（Kellanova）是收益型投资者应对市场波动的优质选择，公司运营表现强劲、未来潜力大，值得长期投资 [1][3][18] 凯洛格公司概况 - 公司是领先的零食、谷物和冷冻食品公司，2023年总销售额达130亿美元，美国和加拿大市场与国际市场各占一半，旗下品牌有乐事薯片、奇多芝士条等 [3] - 2022年公司经历供应链中断，2023年将增长较慢的品牌剥离至WK Kellogg，形成当前业务形态 [2][3] 财务表现 - 2023年第四季度和全年有机净销售额分别增长7%和8%，优于WK Kellogg的-2.7%和2.8% [5] - 2023年全年营业利润和每股收益分别同比增长18%和7%，第四季度加速增长，分别达30%和19% [6] - 第四季度营业利润率达12.3%，较上年同期提高270个基点，营业利润增长抵消了利息费用和其他项目的不利影响 [7] 未来展望 - 公司有望维持或提高利润率，管理层计划今年实现利润率扩张，到2026年实现15%的营业利润率 [8][9] - 公司已启动两项生产设施优化项目，预计今年晚些时候开始节省成本，部分节省资金将用于零食和新兴市场的增长投资 [9][10] 财务状况 - 公司资产负债表强劲，获标普BBB投资级信用评级，净债务减少7亿美元，净债务与TTM EBITDA比率低于3倍 [12] - 股息收益率达3.9%，派息率为56%，连续19年提高股息，未来因利润率扩张和品牌增长，股息可能加速增长 [13] 估值分析 - 当前股价57.67美元，远期市盈率16.1，低于过去20年的正常市盈率17.3 [14] - 分析师预计未来三年公司年增长率为6 - 7%，考虑到公司增长潜力，当前估值折扣不合理，目标市盈率应在17 - 20倍 [15][16]