文章核心观点 - 保险行业受益于定价改善、审慎承保和风险敞口增长，过去一年表现优于标普500综合指数和金融板块，推荐关注Assurant、W.R. Berkley、The Travelers和Manulife Financial四只保险股 [1] 驱动因素 - 全球商业保险价格连续25个季度上涨，更好的定价有助于保险公司提高保费收入并审慎处理理赔，个人汽车保险预计2024年表现更好，投资收益增加和理赔减少将推动保险公司业绩，预计到2030年总保费将增长六倍至7220亿美元，2024年保费同比增长5.5% [2] - 巨灾与非寿险公司盈利能力呈负相关，2023年经济总损失3800亿美元，保险损失1.18亿美元，净承保损失380亿美元创10年新高，主要源于天气相关损失、高通胀和再保险定价压力，个人险业务表现疲软预计将导致承保损失，但风险敞口增长、定价改善、审慎承保和有利的准备金发展将抵御冲击，自然灾害频发将加快保单续保率 [3] - 保险行业对利率敏感，美联储加息改善利率环境对保险公司尤其是长尾保险公司有利，投资收入是保险公司收入的重要组成部分 [4][5] - 产品多元化有助于降低行业集中度风险、确保收入稳定和提高客户留存率，对保障产品需求的增加将有利于寿险业务的销售和保费收入，向绿色能源转型及相关保险产品和无形资产保险提供了增长机会，预计2024年商业险业务盈利、个人险业务改善 [5] - 对保障产品需求的增加将有利于寿险业务的销售和保费收入，定价持续改善和风险敞口增加将支持保费增长，有吸引力的产品组合将提高寿险公司的销售额，预计到2026年全球寿险总保费将达2.5万亿美元，2024 - 2028年复合年增长率为1.7% [6] - 行业参与者大力投资技术以提高效率，坚实的保单持有人盈余有助于财产和意外险行业吸收损失，雄厚的资本水平有助于保险公司进行战略并购、投资增长计划、回购股票、增加股息或支付特别股息 [6] 4家值得关注的保险公司 Assurant - 是住房和生活方式市场的全球风险管理解决方案提供商，全球生活方式业务表现良好、基于费用的轻资本业务增长和稳健的资本管理对其有利，该业务目前占部门收入超50%，管理层预计长期贡献将实现两位数增长 [7] - 2024年每股收益预计同比增长3.4%，收入预计达116.6亿美元，同比增长4.1%；2025年每股收益预计同比增长7.7%，收入预计达120.7亿美元，同比增长3.4%；2024和2025年的共识估计在过去60天分别上调6%和6.5%，长期盈利增长率预计为5.1%，四个季度平均盈利超预期42.15%，价值评分A，过去一年股价上涨55.8%，过去12个月净资产收益率18.3%，高于行业平均的13.2% [8][9] W.R. Berkley - 是美国最大的商业财产意外险提供商之一，提供多种保险服务，多年来保费收入持续增长，自2006年以来投资众多初创企业并在国际新兴市场设立新部门，国际业务有望增长，坚实的资本状况使其能够进行资本配置，投资另类资产有助于提高投资收入 [9] - 2024年每股收益预计同比增长21.9%，收入预计达132.7亿美元，同比增长9.7%；2025年每股收益预计同比增长9.2%，收入预计达140.6亿美元，同比增长5.9%；2024和2025年的共识估计在过去60天分别上调1%和0.3%，长期盈利增长率预计为9%，过去四个季度中有三个季度盈利超预期，平均超预期4.10%，价值评分B，过去一年股价上涨38.9%，过去12个月净资产收益率19%，高于行业平均的7.3% [10][11] The Travelers - 为美国和部分国际市场的企业、组织和个人提供多种财产意外险和担保产品及服务，强大的续保率、客户留存率和新业务增长，加上有吸引力的产品组合和坚实的资本状况，使其具备增长潜力，公司连续19年提高股息，复合年增长率为8% [11] - 2024年每股收益预计同比增长34.8%，收入预计达463.5亿美元，同比增长11.7%；2025年每股收益预计同比增长13.6%，收入预计达502亿美元，同比增长8.3%；2024和2025年的共识估计在过去七天分别上调0.1%和0.04%，长期盈利增长率预计为10.8%，价值评分A，VGM评分为B，过去一年股价上涨34.5%，过去12个月净资产收益率13.6%，高于行业平均的7.3% [12] Manulife Financial - 是加拿大国内三大寿险公司之一，在美国和亚洲多个国家业务增长迅速，强大的亚洲业务、不断扩大的财富和资产管理业务、对数字化能力的投资以及坚实的资本状况使其具备增长潜力 [13] - 长期盈利增长率为10%，2024和2025年盈利预计同比分别增长5.4%和9.7%，2024年盈利共识估计在过去60天上调2.3%，四个季度平均盈利超预期7.01%，价值评分B，过去一年股价上涨32.3%，过去12个月净资产收益率15.9%，高于行业平均的15.4% [13]