文章核心观点 - 巴塞尔协议III“终局”规则的变化或消除美国合众银行股价的压力，该银行目前资本重建有进展且有望免受更严格资本要求影响，对投资者而言可能是明智之选 [1] 巴塞尔协议III“终局”规则相关情况 - 巴塞尔银行监管委员会1974年成立，旨在通过加强银行监管提高稳定性，2008年全球金融危机后制定巴塞尔协议III以加强对银行的监管和监督 [2] - 2023年7月，美联储等机构公布拟议的巴塞尔协议III“终局”规则变化，包括将面临最严格资本要求的银行资产门槛从7000亿美元降至1000亿美元、要求采用标准方法计算贷款资本要求、要求银行为交易活动和操作风险持有更多资本 [2] 美国合众银行资本状况 - 2022年底收购三菱日联联合银行后，美国合众银行需重建资本，收购使该行普通股一级资本（CET1）比率从9.7%降至8.4%，为接受美联储年度压力测试的23家银行中最低，远低于12.4%的平均比率 [3][4] - 收购使美国合众银行资产增至6750亿美元，接近7000亿美元的二类银行门槛，需满足更严格资本要求，后因制定“进一步净减资产和增加监管资本”计划，于去年秋季获豁免 [4] 对规则的反对情况 - 银行强烈反对美联储去年7月提出的“终局”规则，认为会提高贷款成本、使消费者离开银行体系并抑制银行交易等活动 [5] - 消费者权益保护组织担心规则修订会减少信贷供应、削弱住房拥有率和社区再投资活动，共和党和民主党代表也加入反对行列 [5] 规则变化及影响 - 美联储主席杰罗姆·鲍威尔称将对拟议的巴塞尔协议III规则进行“广泛而重大”的修改，修订后的提案可能在今年年底前公布，有望消除一些原拟议的更严格资本要求带来的风险 [1][6] 美国合众银行投资价值 - 美国合众银行在收购联合银行后资本比率曾面临疑问，但资本重建有进展，去年底CET1比率提高到9.9%，总资产稳定在6630亿美元 [7] - 该行股价较两年前的历史最高价仍低23%，过去六个月上涨37%，市盈率为13倍，市净率为2.3倍，均低于10年平均水平 [7] - 只要资产保持在7000亿美元门槛以下，美国合众银行有望免受更严格资本要求影响，分析师称其相比同行有更大的资本缓解潜力，资本压力“大幅减轻”，鉴于其历史上因稳健的股本回报率而享有估值溢价，现在可能是买入该行股票的好时机 [8]