文章核心观点 - 能源股菲利普斯66（PSX）和瓦莱罗能源（VLO）年初至今涨幅均超25%，公司认为两只股票已充分估值 ，投资者可等待股价回调再入场 [2][8] 股票表现 - 2021年初至现在，PSX股价从70美元涨至170美元，涨幅达145%；VLO股价从50美元涨至185美元，涨幅达270%；同期标准普尔500指数涨幅约40% [3] - 2021 - 2023年，PSX股票回报率分别为4%、44%、28%，VLO股票回报率分别为40%、74%、2%；标准普尔500指数回报率分别为27%、 - 19%、24%，PSX在2021年表现逊于标准普尔，VLO在2023年表现逊于标准普尔 [3] 行业情况 - 近年来，个别股票难以持续跑赢标准普尔500指数，能源行业巨头及大型股明星股均如此；而Trefis高质量投资组合连续多年跑赢标准普尔500指数 [4] - 宏观经济环境不确定，高油价和高利率下，PSX和VLO未来12个月表现未知，但公司认为两只股票已充分估值 [4] 公司营收 - 菲利普斯66自2021年以来营收增长32%，瓦莱罗增长27%，营收增长归因于原油价格上涨、需求强劲和供应紧张 [5] - 2023年两家公司销售额均下降，菲利普斯66销售额同比下降13%，瓦莱罗营收暴跌18%，原因是原油价格下跌 [5] - 国际能源署将石油需求增长预期从每天120万桶上调至130万桶，预计供应将收紧，地缘政治问题或使油价短期内维持高位 [5] 公司盈利 - 瓦莱罗的运营利润率从2021年的1.9%提升至2023年的8.2%，菲利普斯66从0.4%提升至5.4%；过去十二个月，瓦莱罗运营利润率8.2%优于菲利普斯66的5.4% [6][7] - 菲利普斯66每桶炼油利润率从2021年的7.42美元增至17.32美元，但低于2022年的21.55美元；瓦莱罗2023年整体炼油利润率同比下降44亿美元至190亿美元 [7] 财务风险 - 菲利普斯66债务与股权比例为26.5%，高于瓦莱罗的20.9%；现金与资产比例为4.4%，低于瓦莱罗的8.6%，瓦莱罗债务状况更好且现金缓冲更多 [7] 估值情况 - 以市销率（P/S）来看，PSX和VLO目前估值高于历史平均水平，VLO当前市销率为0.4倍，过去五年平均为0.2倍；PSX当前市销率为0.5倍，过去五年平均为0.4倍 [8] - 鉴于原油需求强劲和供应紧张，估值倍数上调合理，但两只股票近期上涨后，利好因素已反映在股价中，投资者可等待回调 [8]