行业分析 - 行业中的稳定和经常性收入流具有重要价值，能够带来投资组合的稳定性和股息收益 [1] - 中游能源行业具有类似收费公路的业务模式，能够提供可靠的收入流 [2] 公司概况 - ONEOK是一家S&P 500公司，拥有50,000英里的天然气液体、精炼产品、天然气和原油管道网络 [4] - 公司通过收购Magellan Midstream，增加了12,000英里的精炼产品和原油管道、54个精炼产品终端和1.05亿桶的存储容量 [5] 业务结构 - 天然气液体是公司最大的业务板块，占其收益的40%，其次是精炼产品和原油（28%）、收集和处理（22%）以及天然气管道（10%） [6] - 公司86%的天然气液体业务是基于费用的，带来稳定的合同现金流 [6] 财务表现 - 2023年公司调整后的EBITDA同比增长15%，达到52亿美元 [8] - 2024年公司预计调整后的EBITDA将从52亿美元增长至61亿美元，增长17% [11] 增长驱动因素 - 2024年公司预计天然气液体和精炼产品及原油板块的利润率将提高，主要由于去年7月实施的11.5%的关税增加 [9] - 落基山地区生产活动的增加预计将推动今年天然气量增长7% [9] 资本管理 - 公司计划将75%至85%的运营现金流用于股息和股票回购 [12] - 公司在2023年第四季度偿还了13亿美元的长期债务，净债务与EBITDA比率降至3.5倍 [13] 股东回报 - 公司提供5%的股息收益率，支付比率为69% [14] - 公司过去5年的股息复合年增长率为3%，并计划今年实现3-4%的股息增长 [14] 估值分析 - 公司当前的股价为79.87美元，市盈率为10.5倍，处于其3年估值范围的中位 [16] - 尽管公司的市盈率高于一些同行，但由于其较高的费用相关收入和EBITDA增长，认为其应享有更高的估值 [17]