文章核心观点 - 达美乐披萨是一家有增长潜力的优秀公司，但当前股价略被高估，建议持有 [1][25] 公司概况 - 达美乐是全球最大的披萨公司，在美和国际市场均有成熟业务，1960 年成立，在超 90 个国家有超 20500 家门店，在配送和外带披萨领域领先，且注重创新 [5] - 过去 10 年公司股价回报率超 570%，复合年增长率达 21.5%，2021 年底创历史新高后回调，近 6 个月上涨约 43% [6] 股息情况 - 股息是投资策略关键因素，达美乐自 2013 年起每年派发现金股息，10 年复合年增长率约 19.15%，当前股息为 4.84 美元，股息率 1.03%，低于标普 500 平均水平 [7][8] - 公司派息率 32.7%，可持续性强，未来几年有望继续提高股息，与竞争对手相比，派息率更低但股息率也更低 [9] 财务表现 - 过去十年公司营收和盈利稳步增长，营收从 2014 年的 19.9 亿美元增至如今的 44.8 亿美元，复合年增长率约 9.41%，每股收益从 2014 年的 2.86 美元增至过去 12 个月的 14.67 美元，复合年增长率约 19.92% [10][11] - 公司资产负债表不如损益表强劲，净债务约 50.95 亿美元，总资产仅 16.7 亿美元，现金及现金等价物仅 1.14 亿美元，但鉴于其自由现金流生成历史和盈利能力增长，债务应可控，且管理层致力于偿债，债务水平较两年前有所下降 [12] - 上季度财报显示，营收同比略有下降 1.27%，每股收益增长约 17.07%，全球零售销售额增长 5.4%，同店销售额增长 1.6%，管理层将增长归因于 MORE 战略、提高全球特许经营权使用费和费用，董事会批准季度股息提高 25%至每股 1.51 美元 [13] - 公司给出 2028 年长期指引，预计全球零售销售额年增长率超 7%、全球净门店年增长超 1100 家、营业收入年增长率超 8%，目标能否实现取决于经济形势 [14][15] 增长策略 - 公司“渴望更多增长”战略前景乐观，通过创新、数字互动和全球扩张有望加强市场领导地位 [16] - 数字互动方面，公司成功创建数字渠道，超 85%的美国销售额来自线上，线上销售可提高生产力并直接向消费者营销产品 [17] - 全球布局上，公司是全球最大披萨连锁店，仍在快速扩张，过去一年第四季度净增 394 家门店，全年净增 711 家，新店表现良好，同店销售额增长强劲 [18] 估值分析 - 达美乐过去十年营收和盈利增长良好，但当前 Seeking Alpha 估值评级为 F，市盈率高于 5 年平均水平，可能被高估，但华尔街给予买入评级 [20] - 通过 DCF 模型分析，假设 2028 年前自由现金流复合年增长率为 10.80%，2028 年自由现金流约 8.107 亿美元，使用低于 5 年平均水平的价格与自由现金流比率 33，预计 2028 年股价为 641.60 美元，预期复合年增长率约 5.6%，当前股价 498.45 美元不具投资吸引力，建议持有 [21] 风险因素 - 公司扩张带来的债务水平是最大风险，经济衰退可能影响消费者支出，导致销售额下降，公司需降价竞争，进而影响债务管理能力 [22][23] - 快餐行业竞争激烈，公司需持续创新和有效营销以维持客户群，否则可能被竞争对手抢占市场份额，导致现金流下降，影响偿债和业务发展 [24]